8 月20 日重庆银行披露2026 年中报，26H1 公司归母净利润、营收、PPOP分别同比+10.3%、+10.8%、+9.7%，增速较26Q1-0.1pct、-0.8pct、-1.8pct。

    　　1-6 月年化ROA、ROE 分别同比-0.03pct、+0.51pct 至0.70%、12.03%。

    　　本次业绩的核心亮点是净息差逆势回升，利息净收入高速增长；公司资产质量稳健，关注率边际改善，整体风险可控。公司深耕成渝经济圈，信贷稳步投放，息差企稳回升，我们维持AH 增持/买入评级。

    　　利息收入强劲，息差逆势提升

    　　26H1 利息净收入同比+26.0%，增速较Q1+13.2pct，增长强劲。26H1 净息差1.46%，较25A+7bp。26H1 生息资产收益率、贷款收益率分别较25A下行25bp、13bp 至3.28%、4.14%；但计息负债成本率、存款成本率分别下行30bp、35bp 至1.88%、1.87%，负债端成本改善幅度大于资产端收益率下行幅度，有效驱动息差回升。6 月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+12.8%、+16.3%、+15.3%，增速分别较Q1-6.2pct、-2.1pct、-2.1pct，扩表节奏有所放缓，但仍保持较快增长。26H1 新增贷款509 亿元，零售/对公/票据增量占比分别为-16.0%/103.9%/12.1%，对公贷款为新增投放主力，零售贷款收缩。存款活期率17.1%，较25A 降0.4pct。

    　　非息收入放缓，金融投资压降

    　　26H1 非息收入同比-39.0%，较26Q1-41.4pct。手续费及佣金净收入同比-11.8%，较26Q1+19.6pct，降幅边际收窄。其中代理理财业务同比-30.7%，主要由于当期理财产品管理费及超额报酬较上年同期减少；支付结算业务同比+13.3%。6 月末金融投资同比-2%，其中TPL/OCI/AC 资产分别同比-29.2%、-10.9%、+11.3%，以票息配置为主要思路。26H1 其他非息收入同比-45.9%，投资收益兑现节奏调整形成主要拖累。26H1 成本收入比24.3%，同比+0.3pct，费用管控仍有优化空间。

    　　资产质量稳健，隐性风险改善

    　　26H1 不良率1.11%，较26Q1 末-1bp，不良率下降主要由于高风险零售资产占比下行，26H1 对公不良率0.76%，较25A+5bp；零售不良率3.32%，较25A+9bp；不良贷款偏离度86.32%，处于合理水平。26H1 关注贷款率1.81%，较25A-13bp，潜在风险边际改善。拨备覆盖率247%，较26Q1末+1pct，风险抵补能力夯实。26H1 测算年化不良生成比例0.71%，较25A下降11bp；年化信用成本0.40%，同比下降9bp。6 月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.38%、8.56%，较26Q1-19bp、-11bp，资本缓冲略有收窄。公司有116 亿转债处于转股期，若全部转股，以26H1 风险加权资产测算可提升核充率1.62pct。

    　　给予26 年AH PB0.77/0.54 倍

    　　我们预测2026-2028 年公司归母净利润62/69/76 亿元（分别较前值-0.31%/-0.89%/-0.89%），同比增速 10.2%/10.2%/11.4%，26E BVPS16.39元（前值16.40 元），对应A/H26 年PB0.69/0.43 倍。A/H 可比公司26E PB0.73/0.43 倍，公司深耕成渝经济圈，信贷稳步投放，息差企稳回升，业绩成长性突出，应享估值溢价，给予26 年A/H 目 标PB0.77/0.54 倍，目标价12.62 元/10.06 港币（前值12.63 元/10.06 港币），增持/买入评级。

    　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。