业绩简评

    　　2026 年8 月28 日，中国银河披露半年报。26H1 中国银河实现营业收入168.50 亿元，同比增长22.58%；归母净利润77.97 亿元，同比增长20.18%；ROE（未年化）6.00%，同比增加0.84pct。26Q2实现归母净利润44.77 亿元，同比增长28.9%，环比增长34.8%。

    　　26H1 公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为53%/7%/-35%/41%/3%，占比分别为33%/2%/1%/16%/45%。

    　　经营分析

    　　经纪与信用业务：26H1 公司实现经纪业务净收入55.92 亿元，同比增长53%，主要得益于市场交投活跃，2026 年上半年全市场日均股基成交额3.2 万亿元，同比增长101%。26H1 末，公司金融产品保有规模超2,870 亿元、较年初增长13.9%，“金耀”资产配置品牌规模超120 亿元、较年初增长88%。26H1 公司利息净收入27.29亿元，同比增长41%，公司两融规模较年初同比增长21%，市占率约5.5%，维持担保比例281%，业务风险可控。

    　　投行业务： 26H1 公司实现投行业务净收入3.38 亿元，同比增长7%，主要得益于债券承销规模增长。根据Wind 数据，公司债权承销规模3,751 亿元，同比增长15%，排名行业第6。股权承销规模22 亿元，包括1 单IPO 项目、4 单再融资项目。

    　　投资业务：26H1 公司实现投资净收入76.46 亿元，同比增长5%，主要因去年同期债券收益较高导致高基数。26H1 末，交易性金融资产、债权投资、其他权益工具投资、其他债权投资、衍生金融资产分别较2025 年末增长22%/14%/-10%/7%/67%。

    　　国际业务：26H1 年境外业务收入16.88 亿元，同比增长53.52%,占营收比重较2025 年的9%提高至10%。银河海外经纪业务市场份额在马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国分别位列第 1、3、 5、6。根据彭博数据，银河海外在东盟四国股权资本市场排名第 4。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司经纪业务收入受益于交投活跃的市场环境。国际业务稳中有进，境外收入占比进一步提升。预计2026-2028 年归母净利润增速为18%/10%/8%，BPS 为11.72/12.75/13.86 元，现价对应PB 为1.05/0.97/0.89 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；公司改革效果不及预期。