辽港股份发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入82.1 亿元，同比-2.6%；实现归母净利13.8 亿元，同比+6%；实现扣非归母净利12.7 亿元，同比-1.4%。其中Q3 实现营业收入28.6 亿元，同比+4.5%；实现归母净利4.9 亿元，同比+43.1%；实现扣非归母净利4.9 亿元，同比+43.2%，主要受益于集装箱和散杂货板块贡献毛利增长及降本增效。

    　　集装箱及散杂货吞吐量稳步增长，油化品相对承压。吞吐量方面，主要货种中，前三季度集装箱吞吐量为876.6 万TEU，同比增长5.3%，Q3 集装箱吞吐量为300.4 万TEU，同比增长5.5%，公司持续加强航线市场开发，新开越南、泰国等航线；前三季度油化品吞吐量为3794.2 万吨，同比下滑19.4%，Q3 油化品吞吐量为1298.9 万吨，同比下降19.9%，主要受国际油价走高及炼厂开工率降低影响；前三季度散杂货吞吐量为1.4 亿吨，同比增长13.2%，Q3 散杂货吞吐量为4534.3 万吨，同比增长7.8%，受益于铁矿石、钢铁转运量增长。

    　　降本增效持续进行，低毛利业务占比减少。成本及毛利方面，前三季度营业成本56.4 亿元，同比下滑2.8%，毛利率31.3%，同比增长0.14pct；其中Q3营业成本为19.1亿元，同比增长0.7%，毛利率为33.1%，同比增长2.6pcts，主要得益于降本增效工作落地以及高成本低毛利业务占比减少。费用方面，前三季度管理费用5.4 亿元，同比增长6.6%；财务费用2.4 亿元，同比下滑21.2%，其中Q3 管理费用为1.8 亿元，同比增长1.5%，财务费用为0.7 亿元，同比下滑20.2%，财务费用下降趋势持续。

    　　股权处置一次性收益增加，投资收益同比增长显著。投资收益及其他方面，前三季度公司投资收益1.9 亿元，同比增长17.3%，主因对子公司股权处置产生的一次性处置收益。其中对联营及合营企业投资收益为8496.6 万元，同比下滑42.1%，主因处置子公司股权，其中Q3 投资收益0.4 亿元，同比下滑26.4%。其他方面，前三季度信用减值损失转回1.2 亿元，同比+0.4 亿元，主因收回长期客户应收账款转回信用减值。

    　　投资建议。辽港股份码头资产是我国主要的海铁联运及海上中转港口之一，公司在外部环境有所承压的背景下，依托腹地外贸货物运输需求提升的优势，积极开辟外贸集装箱航线，集装箱及散杂货业务量实现增长。根据26 年前三季度业绩，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为14.1、14.9、15.2亿元，对应26 年PE 为25x，PB 为0.9x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国际宏观贸易形势不及预期、港口收费政策出现变动、货量下滑的风险。