事件

    　　近期，招商轮船披露2026 年H1 业绩。报告期内实现营收196.51亿，同比+56.15%；归母净利润69.6 亿，同比+227.6%；经营活动的现金流为81.3 亿，资产负债率为47.53%，加权ROE 为15.61%，基本EPS 为0.86 元；中报披露，拟分红，每股派息税前为0.13 元。

    　　公司2025 年度归母净利润为60.12 亿；2025 全年派息二次，累计每股派息税前为0.32 元，股利支付率43%。

    　　点评

    　　公司是专注于国际货物运输的专业航运公司，以油气运输、干散货运输为双核心主业，其他运输为有机补充。截止半年报，业务结构为：

    　　油运，现有邮轮60 艘，其中VLCC 有51 艘；油运的营收95.8 亿，同比+115%；利润分部同比+378.6%。

    　　干散运，现有散货船96 艘，其中VLOC 有34 艘；另有租入散货船43 艘；干散运的营收51.2 亿，同比+38.3%；利润分部同比179.4%。

    　　其他海运业务，现有气体船LNG 有35 艘，营收1.39 亿；集装箱船19 艘，营收29.75 亿；滚装船23 艘，营收9.82 亿。

    　　26H1 报告期内共接收10 艘新船，包括2 艘Aframax 油轮，5 艘LNG船，2 艘8.2 万吨卡姆萨型散货船，1 艘6.2 万吨重吊多用途船。并新签造船订单22 艘（其中VLCC 油轮10 艘），公司船队结构持续优化。报告期内，公司旗下船队共完成货运量为12360 万吨，同比增长5.4%；周转量为7626 亿吨海里，同比增长4.22%。

    　　投资评级

    　　公司长期专注于远洋运输业务，在经营、投资和管理上形成了自身独特的优势和强项。我们看好未来的发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　地缘政治风险；海运的安全运营风险；市场竞争及行业风险；