事件概述：2026 年8 月30 日，公司发布2026 半年报，26Q2 业绩环比加速，Q2 归母净利润同比+233.3%、环比+51.8%；扣非归母净利润同比+294.2%、环比+50.6%，油轮、干散、滚装业务利润均环比大增。

    　　分季度看，2026Q2：1）营收：111.0 亿元，同比+58.7%、环比+29.7%；2）归母净利润：42.0 亿元，同比+233.3%、环比+51.8%；归母净利率37.8%，同比+19.8pct、环比+5.5pct；3）扣非归母净利润：41.5 亿元，同比+294.2%、环比+50.6%；扣非归母净利率37.4%，同比+22.3pct、环比+5.2pct；4）经营现金流：48.2 亿元，同比+124.4%、环比+45.3%；5）分业务看，①油轮运输收入55.2 亿元，同比+139.2%、环比+35.7%；净利润37.0 亿元，同比+359.4%、环比+49.0%；②干散货运输收入27.9 亿元，同比+38.2%、环比+20.0%；净利润7.5 亿元，同比+183.7%、环比+72.3%；③集装箱运输收入16.5 亿元，同比-12.3%、环比+24.7%；净利润3.3 亿元，同比+11.9%、环比+30.2%；④滚装运输收入5.4 亿元，同比+29.7%、环比+22.7%；净利润1.2 亿元，同比+134.0%、环比+55.0%；⑤LNG 运输收入0.9 亿元，净利润1.9 亿元，同比+7.3%、环比+13.8%。

    　　VLCC 规模优势叠加油运超级周期，干散高位锁定，船队经营全面兑现：1）船队经营规模稳步提升：上半年完成货运量1.236 亿吨，同比+5.4%；周转量7626亿吨海里，同比+4.2%。2）油轮高位兑现市场红利：霍尔木兹海峡危机下合规运力稀缺，VLCC 运价处于历史高位；公司VLCC 船队50 艘，绝大部分投入现货市场，主动加大西部市场揽货并锁定高位运价；Q2 油轮分部净利润37.0 亿元，环比+49%。3）干散货显著跑赢市场：上半年BDI 均值2347 点，同比+82%；公司VLOC 经营、管理规模37 艘，继续位居世界第一；好望角型船队近半航次日均TCE 超过4 万美元，62K 多用途船队TCE 近3 万美元/天。4）滚装外贸高增：

    　　上半年中国汽车出口509.6 万辆，同比+65.3%；公司滚装外贸运量10.32 万辆，同比+92.9%，外贸发运装载率100%；新开澳洲、日本航线，外贸服务网络覆盖26 个国家、42 个港口。5）集运经营改善：上半年累计承运重箱59 万TEU，同比+8%，中国出口箱量同比+11%，舱位利用率达90%。6）船队结构持续优化：

    　　上半年接收10 艘新船，并新签22 艘造船订单，包括10 艘VLCC 和12 艘集装箱船；未来4 年将有30 艘油轮新造船陆续交付，油轮船龄结构和持续盈利能力进一步优化。

    　　投资建议：油轮基本面底部明确，重视海峡风险常态化下的中资油运资产价值。

    　　短期油运行业供需缺口明确，运价弹性与持续性均超预期。公司作为油散航运双龙头，有望受益于行业高景气，我们预计公司2026-2028 年归母净利为150/164/136 亿元，当前股价对应PE 分别为10/9/11 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：全球贸易需求不及预期，环保政策变化风险，海外新项目进展不及预期。