事件：公司发布2026 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入196.51 亿元，同比增长56.15%；实现归母净利润69.60 亿元，同比增长227.57%。公司拟每10 股派发现金红利人民币1.30 元（含税），现金分红占当期归母净利润的15.08%。

    　　公司业绩受益于油散双重高景气。2026 年上半年，国际航运市场在地缘政治冲突下维持强劲，克拉克森海运综合运费指数同比大幅上涨61%。公司凭借油、散双核心主业的优势，充分受益于行业高景气，业绩表现超市场预期。（1）分业务看，油轮运输作为核心增长引擎，上半年实现净利润61.89 亿元，同比增378.62%。业绩高增主要受益于霍尔木兹海峡危机导致有效运力稀缺，运价飙升至历史极值。公司精准把握市场波动，主动加大西部市场揽货力度，兑现了市场红利。（2）干散货运输同样表现亮眼，实现净利润11.79 亿元，同比增长179.37%。上半年BDI 均值同比上涨82%，公司好望角型船队抓住市场高点，近半航次日均TCE 超过4 万美元。

    　　需求侧多重利好叠加，高运价有望维持。油运方面，地缘政治冲突正在重塑全球贸易格局，沙特原油改由红海延布港出口、欧洲转向美湾、巴西等货源，均有效拉长了平均运输距离，提升了吨海里需求。中长期看，全球主要经济体战略石油储备降至低位，冲突缓和后的补库和建库需求将为市场提供强劲且持续的增量。干散货方面，西芒杜铁矿项目已逐步投产，其至中国的运距约为澳洲的三倍，将显著拉动好望角型船的吨海里需求，公司作为该项目核心运输商将持续受益。同时，厄尔尼诺现象可能导致巴拿马运河通行受阻，引发部分航线绕航，进一步收紧有效运力。

    　　盈利预测和投资建议。预计公司26-28 年实现归母净利润161、100、87 亿元，参考可比公司估值，给予2026 年10 倍PE，对应合理价值为19.92 元/股，维持"增持"评级。

    　　风险提示。全球经济下行风险、地缘政治冲突加剧、油运及大宗商品需求不及预期、新船交付超预期或老旧船拆解不及预期、环保及制裁政策风险等。