事件：8 月30 日，公司发布2026 年中报。2026H1/26Q2 单季度公司营收同比+56.2%/+58.7%至196.5/111.0 亿元，归母净利润同比+227.6%/+233.3%至69.6/42.0 亿元，扣非归母净利润同比+262.4%/+294.2%至69.1/41.5 亿元。

    　　分业务表现：（1）油运：26Q2 实现营收/净利润约55.2/37.0 亿元，同比分别+139.2%/+359.4%，环比分别+35.7%/+49.0%。Q2 同期（26 年3 月-26 年5 月）TD15/TD22 TCE 分别为12.7/12.3 万美元/天，同比分别+190%/+183%，环比分别+26%/+37%。报告期内公司在保障沙特红海货源运输的同时加大西部市场揽货力度，高位兑现运价红利，并择机锁定少量中长期期租，增强后续收益稳定性。此外公司在6 月末抓住海峡通航后中东湾外市场相对高位落实若干航次，为下半年经营打好开局；（2）干散货运：26Q2 实现营收/净利润约27.9/7.5亿元，同比分别+38.2%/+183.7%，环比分别+20.0%/+72.3%。26Q2 同期（26 年3 月-26 年5 月）BDI 均值为2489，同比+76.0%，环比+22.1%。分船型看，VLOC 船队依托长期COA 合同保持稳健经营，好望角型船队上半年近半航次日均TCE 超过4 万美元，叠加灵便型船队灵活调度、多用途船队拓展新能源货源，推动盈利增长；（3）LNG 运输：26Q2 实现净利润约1.9 亿元，同比+5.6%、环比+13.8%。上半年交付5 艘LNG 船，均已投入国际一流LNG 贸易商的租约经营，未来伴随29 艘在手订单交付有望持续贡献稳定利润；（4）集运& 滚装运输： 26Q2 分别实现净利润约3.3/1.2 亿元， 同比分别+20.1%/+134.0%，环比分别+30.2%/+55.0%。集运通过优化航线及租船结构提升经营质量，上半年重箱量同比+8%、舱位利用率达90%；滚装积极拓展欧洲、巴西等外贸航线，上半年外贸运量同比+92.9%、外贸发运装载率达100%。

    　　投资建议：公司权益VLCC 数量领先且好望角船队持续扩张，考虑后续超额补库进一步催化油运以及好望角船型的结构性增长机遇，预计公司26-28 年实现营业收入430.4/475.2/493.3 亿元，归母净利润分别为154.9/176.7/162.8 亿元，对应PE 为9.9/8.7/9.4 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，制裁落地不及预期，环保政策推进不及预期，霍尔木兹海峡长期封锁等。