公司2026H1 实现收入66.68 亿元，同比下降13.81%；归母净利润亏损3.63亿元，其中Q2单季亏损4.01亿元。业绩承压主要受光伏玻璃价格持续下行、产能利用率下降及资产减值影响。当前行业亏损加速冷修减产，在运日熔量已由年内高点8.97 万吨/日降至7.58 万吨/日，库存天数同步回落，玻璃价格自底部小幅回升。中长期看，公司凭借成本、规模、资源自供及海外布局优势，有望在行业供给出清和价格修复过程中率先改善盈利。

    　　事件

    　　公司发布2026 年半年报，上半年实现营业收入66.68 亿元，同比下降13.81%；归母净利润亏损3.63 亿元，同比下降239.04%；扣非归母净利润亏损3.76 亿元，同比下降265.52%。

    　　其中Q2 单季度实现营业收入29.95 亿元，同比下降18.13%，环比下降18.48%；归母净利润亏损4.01 亿元，同比由盈转亏，环比由盈转亏；扣非归母净利润亏损4.07 亿元，同比、环比均由盈转亏。

    　　简评

    　　Q2 盈利明显承压，主要受光伏玻璃价格持续下行、销量减少及资产减值等因素影响。2026H1 公司实现营业收入66.68 亿元，同比下降13.81%；归母净利润亏损3.63 亿元。光伏玻璃实现收入58.62 亿元，占公司收入87.90%，毛利率约6.73%，仍为公司业绩波动的核心来源。公司半年报披露，收入下降主要系光伏玻璃价格下降及销售数量减少，成本端则受销量减少及部分原材料价格下降影响。

    　　费用及减值进一步拖累报告期盈利。2026H1 公司管理费用2.02亿元，同比增长39.41%，主要系产能布局优化支出增加； 财务费用2.55 亿元，同比增长24.23%，主要系汇兑损失增加；研发费用2.56 亿元，同比增长19.22%。此外，公司计提资产减值损失2.01 亿元，其中存货跌价损失0.98 亿元、固定资产减值损失1.03亿元，主要与玻璃市场供需变化及产线停产有关。虽然利润承压，公司上半年经营活动现金流净额仍达到13.41 亿元，同比仅下降4.27%，同时投资活动现金净流出同比明显收窄， 现金流保持相对稳健。

    　　行业供给端已进入加速出清阶段，光伏玻璃供需关系有望逐步改善。上半年光伏玻璃受需求调整及产能过剩影响， 产品价格已降至现金成本附近，行业普遍处于亏损状态；持续低价推动高成本及落后窑炉冷修或永久停产，同时新增产能投放节奏放缓。随着供给持续收缩，叠加下半年需求温和回暖，行业供需失衡有望缓解。福莱特具备技术、规模、客户资源及成本控制优势，随着低效产能持续退出，公司有望受益于行业集中度提升和盈利能力修复。

    　　盈利预测：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为-7.49、5.36、10.79 亿元，同比增速分别为-176. 4%、171.59%、101.1%，每股收益分别为-0.32、0.23、0.46 元，对应8 月25 日收盘市值的PE 分别为-31.9、44. 56、22.16 倍。

    　　风险提示：1、行业竞争加剧。根据全国各省工信部参加光伏玻璃听证会的项目统计，目前国内在建、待建的光伏玻璃产能较多，若规划产能在某一时间点集中点火，短期玻璃环节可能出现价格战的风险；2、原材料成本上涨。光伏玻璃主要原材料包括纯碱、石英砂、天然气，若以上产品价格快速上涨，光伏玻璃毛利率可能缩窄；3、光伏行业需求不及预期。我们基于未来几年光伏行业需求维持20%-30%的增速对公司出货量进行预测，若光伏行业需求不及预期，则公司玻璃出货量也有可能低于我们的预测值。