公司概要：学术科技出版标杆，推进知识服务与AI 赋能。公司由中国科学院主管主办，依托科学出版社品牌，科研资源优势明显，主营图书、期刊、出版物进出口及知识服务等业务，是国内学术科技出版领域的标杆公司之一。公司坚定推进战略升级，2019 年起布局专业知识库等知识服务产品，2025 年推出医学大模型“远至”，并尝试拓展AI 知识服务变现路径。公司经营基本面扎实，2025 年归母净利润达4.8 亿元，归母净利率达16.1%。

    　　行业分析：学术科技出版市场韧性足，看好向知识服务商升级。学术科技出版属于专业出版范畴，需求较刚性，图书领域，产品定价水平优于大众图书，市场稳定性较强。

    　　期刊领域，海外头部出版商已形成较高集中度格局；国内政策持续引导国内学术科技期刊高质量、集群化发展，科技财政投入持续加码，叠加国内科研人员发文需求持续增长，本土期刊承接优质学术成果、拓展APC 服务收入的空间可观。根据我们假设测算，在中性情景下，国内OA 期刊有望承接APC 年收入增量为10.7 亿元左右。

    　　同时，海外龙头Elsevier 已验证“内容数据资产化+AI 产品矩阵+知识服务变现”的转型路径，AI 技术正推动行业内公司向知识服务商升级，伴随通用大模型持续往垂类领域渗透以及AI4S 发展下，垂类科研数据价值持续凸显，科研AI 数据集市场具备广阔成长空间。

    　　经营分析：主业稳中有增，打造知识服务场景，看好向“中国Elsevier”定位进军。

    　　本土资源壁垒深厚，致力于打造“中国Elsevier”。公司基于科学出版社品牌夯实内容优势，形成独家学术资源壁垒，通过海外并购、与Elsevier 合资创办企业等方式推进国际化布局，有望受益于政策支持，参考Elsevier 发展路径，看好向“中国Elsevier”定位进军。

    　　图书业务平稳，期刊业务看好规模扩张。公司内容与品牌壁垒突出，图书业务收入端保持平稳，一般图书折扣率显著优于行业平均，盈利稳定性强。期刊业务收入与毛利率稳中向好，期刊矩阵完备，出版与合作期刊数量、单刊发文量稳步提升，学术认可度较高，增长弹性凸显。

    　　AI 赋能效果显著，看好打造知识服务场景。公司知识服务收入稳定增长，盈利水平提升明显，以全学科数字资源、医学权威数据、期刊内容等垂类资产为核心，构建四大知识服务板块。其中，医学领域“远至” 大模型及配套产品矩阵商业化进展顺利；期刊领域SciEngine 平台搭建起全流程知识服务体系，持续探索多元变现模式，向垂类AI知识服务商升级可期。

    　　盈利预测、估值及投资评级： 我们预计中国科传2026-2028 年收入分别为29.14/30.20/31.22 亿元，分别同增-3.26%/+3.63%/+3.38%。利润端考虑到公司稳步控制费用支出以及经营效率提升， 我们预计2026-2028 年归母净利润分别为4.88/5.22/5.56 亿元， 分别同增+0.79%/+6.97%/+6.62% ， 对应PE 估值分别为34.8x/32.6x/30.6x。我们选择出版行业内同样从事专业与大众图书出版公司作为可比对象，包括中信出版、中国出版、凤凰传媒。参考同业可比公司，考虑到公司主业增长向好，且利用垂类内容数据优势拓展知识服务布局，有望打开业绩成长空间，给予估值溢价具备合理性，建议持续关注，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。