事件：中国石油 发布 2026 年三季报，2026 年前三季度公司实现营业收入23210.64 亿元，同比增长7.0%，实现归母净利润1557.73 亿元，同比增长21.9%；2026 年三季度实现营业收入7935.73 亿元，同比增长10.4%，环比增长0.31%，实现归母净利润518.39 亿元，同比增长21.6%，环比减少6.77%。

    　　油气稳产、新能源业务放量，公司盈利显著提升。2026年前三季度，受地缘局势扰动，国际原油价格大幅上行，布伦特原油期货均价88.86 美元/桶（+27.1%），WTI 原油期货均价83.76 美元/桶（+25.7%）。面对油价波动、新能源替代等环境，集团加大油气勘探开发，推进业务转型，经营业绩实现增长。2026 前三季度公司原油平均实现价格77.65 美元/桶，同比上涨18.5%；LNG平均销售价格9.40 美元/千立方英尺，剔除汇率因素后同比提升1.7%。产量端，公司原油总产量698.6 百万桶，国内590.4 百万桶、海外108.2 百万桶；可销售天然气4069.4十亿立方英尺，国内、海外产量分别为3,947.2 十亿立方英尺、122.2 十亿立方英尺，分别同比增长2.3%、2.7%；油气当量总产量1376.8 百万桶。同时风光发电量78.4 亿千瓦时，同比增长35.5%，油气和新能源分部经营利润1520.23亿元，同比增长19.7%。

    　　化工产品稳步增长，重点新材料项目持续推进。2026年前三季度，公司原油加工量1002.2 百万桶，成品油产量8336.8 万吨；化工产品商品量3289.2 万吨，同比增长11.2%，乙烯产量同比增长26.4%，新材料产量同比增长58.5%，三季度原油加工量346.9 百万桶，环比二季度提升11.1%。独山子石化塔里木120万吨/年二期乙烯及配套绿色低碳示范工程投产、蓝海新材料高端聚烯烃项目中交，精细化工与高端新材料项目持续落地。板块实现营业收入9033.28 亿元，同比增长9.4%；经营利润231.32 亿元，同比增加68.92 亿元。分业务看，炼油业务经营利润180.27 亿元，受益于炼油产品单位毛利提升；化工业务经营利润51.05 亿元，增长来自化工品销量与单位毛利同步改善。

    　　非油业务持续布局，天然气销量稳步增长。2026 年前三季度，面对成品油需求走弱、新能源替代加速，销售业务推行差异化营销，布局LNG加注、充换电等非油业务，依托国际贸易实现盈利提升。2026 年前三季度公司汽煤柴总销量11465.6 万吨，同比下降5.1%，其中国内销量8452.0 万吨，同比下降5.7%，三季度国内汽煤柴销量环比二季度增长14.6%；销售分部营收19387.66 亿元，同比增长9.3%，经营利润145.00 亿元，同比提升24.7%，增量来自国际贸易业务。天然气销售板块持续拓展终端网络、优化气源结构，前三季度天然气总销量2313.02 亿立方米，同比增长3.0%，其中国内销量1787.35 亿立方米，同比增长1.0%，三季度国内销量环比增长5.4%；天然气销售分部营收4649.88亿元，同比增长3.9%，经营利润332.93 亿元，同比增长6.4%，受益于销量增长及供需结构优化。

    　　盈利预测与投资建议：公司油气储量丰富，炼化化工板块有望持续放量，天然气销售保持稳健增长，我们预计2026-2028 年EPS 分别为1.03 元、1.08 元、1.13 元，对应PE 分别为13 倍、13 倍、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：天然气价格下降风险；原油价格下降风险；化工产品供给过剩风险。