事件：2026 年10 月28 日，公司发布2026 年第三季度报告。26 年前三季度，公司实现营业收入23210.6 亿元，同比+7.0%；实现归母净利润1557.7 亿元，同比+21.9%；实现扣非归母净利润1589.0 亿元，同比+23.7%。

    　　油气新能源、销售利润环比下降，炼化、天然气销售利润环比增长。26Q3，公司实现营业收入7935.7 亿元，同环比+10.4%/+0.3%；实现归母净利润518.4 亿元，同环比+21.6%/-6.8%。分业务来看，26Q3，油气和新能源经营利润为515.8亿元， 同环比+29.4%/-13.2% ； 炼油经营利润为62.9 亿元， 同环比+31.4%/+38.1%；化工为23.1 亿元，同环比+485.6%/+36.7%；销售为31.4 亿元，同环比-22.8%/-35.9%；天然气销售为92.1 亿元，同环比-27.2%/+76.4%。

    　　油气和新能源：26Q3 原油量价环比增长，天然气产量环比下滑。26Q3，公司实现油气产量456.2 百万桶，同环比+0.6%/+1.3%；分品种看，原油产量235.7 百万桶、同环比-0.9%/+4.7%，天然气产量13233 亿立方英尺，同环比+2.3%/-2.1%。据公告，26 年前三季度，公司原油平均实现价格为77.7 美元/桶，同比+18.5%，且高于26H1 的平均实现原油价格76.5 美元/桶；国内天然气平均销售价格9.40 美元/千立方英尺，剔除汇率影响后同比+1.7%。

    　　天然气销售：26Q3 天然气销量环比上升。26Q3 公司销售天然气700.8 亿立方米，同环比+1.1%/+4.1%。其中，国内销售天然气538.5 亿立方米，同环比+0.8%/+5.4%；国外天然气销量162.4 亿立方米，同环比+2.0%/-0.1%。

    　　炼油和化工：26Q3 油化产量环比均增。26Q3，公司原油加工量347 百万桶，同环比+0.2%/+11.1%。炼油方面，成品油产量2902 万吨，同环比-3.3%/+12.5%，其中，汽柴油产量同比下滑、环比增长，煤油产量同环比均维持增长。化工方面，乙烯/ 合成树脂/ 新材料产量分别为305/430/140 万吨， 同比+37.8%/+29.0%/+53.3%。

    　　销售：26Q3 成品油销售量环比增长，且国际增速更高。公司积极应对新能源替代加速，深入开展精细化市场营销；抓住市场机遇开展国际贸易，实现贸易运营增效。26Q3，公司成品油总销量4136 万吨，同环比-3.9%/+19.0%，其中，国内销量3018 万吨，同环比-2.6%/+14.6%，国外销量1118 万吨，同环比-7.2%/+32.4%。

    　　投资建议：公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。我们预计公司2026~2028 年归母净利润分别为2082.41/1990.56/2062.02 亿元，EPS 分别为1.14/1.09/1.13 元/股，对应2026 年10 月30 日收盘价的PE 分别为12/13/12 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，需求复苏不及预期的风险。