事件：

    　　成都银行披露2026 年三季报，前三季度实现营业收入195 亿元、归母净利润99 亿元，分别同比增长9.8%、4.5%，增速较中报+5.7pct、+0.1pct。年化加权平均净资产收益率13.97%，核心一级资本充足率较年初-6bp 至8.85%的充裕水平。

    　　点评：

    　　息差强劲叠加其他非息低基数，26Q3 单季营收同比增长22.6%超出预期；经营审慎下，单季净利润增速小幅升至4.8%，同时拨备覆盖率较Q2末提升22pct 达448%，进一步夯实安全垫。成都银行26Q1-3 营业收入、拨备前利润、归母净利润分别同比增长9.8%、12.7%、4.5%，其中26Q3 单季营收、拨备前利润、归母净利润分别同比增长22.6%、32.3%、4.8%。具体看：

    　　1) 26Q1-3 利息净收入同比增长21.6%、增速较中报提升2.6pct，主要得益于息差自25Q4 以来保持上行趋势，形成有力支撑。测算口径，26Q3 单季净息差为1.75%，环比Q2 +7bp、同比+18bp。资产端，公司延续降速提质、优化结构、控量保价的经营思路，主动压降票据贴现、存单质押及低效资产，并适度向成都二三圈层延伸，以平滑利率下行压力。负债端，公司个人定期存款占总存款的50.6%，且存量重定价红利释放节奏略晚于同业、集中在2026-2027年兑现，支撑同期息差更具韧性、较同业保持相对优势。

    　　2) 非息收入占比不高（26Q1-3 为8.2%），年内延续负增但降幅收窄。26Q3 手续费及佣金净收入同比下降10.6%至1.1 亿元，成都银行已将财富管理纳入十五五发展规划，5 月上线代销保险，增量在当地名列前茅，预计26Q4 及2027年有望正向贡献营收。26Q3 其他非息同比下降19%至3.3 亿元，其中公允价值变动损益由负转正、同比多增4.7 亿元，但投资收益同比少增6.5 亿元，主要是26Q3 未进行AC 浮盈兑现、同比少增5.8 亿元。2026 年进一步消化其他非息基数，叠加中期利率仍在下行通道，预计2027 年负向拖累将弱化。

    　　规模增长保持稳健、重质提效，存款增速快于贷款。26Q3 末资产、贷款、存款同比增速分别为8.2%、6.0%、8.8%，较Q2 末-0.9pct、-2.1pct、+1.2pct。资产端，26Q3 末贷款环比微降44 亿元（-0.5%），主要是对公端优化结构减少49 亿元，零售贷款净增5 亿元保持韧性。成都银行深化产业金融能力建设，至9 月末对公基础客群较年初新增超5400 户、同比增长155%，其中重点客群新增超2200 户，科技贷款余额超940 亿元（占总贷款的10.5%）、成都市相关客群覆盖率超80%。Q3金融投资同比增长8.9%，占比较Q2 末+0.9pct 至29.9%，主要是FVTPL 单季增长124 亿元，AC、OCI 账户规模分别-61、+73 亿元。负债端，26Q3 新增存款132 亿元、同比多增120 亿元，但前三季度累计同比少增139 亿元，主要是节奏有所不同。结构上定期化趋势延续，活期占比较Q2 末下降1.2pct 至23.7%。

    　　当期盈利释放较为克制，公司加大计提力度增厚报备，为后续稳健可持续发展保驾护航。26Q3 末，成都银行不良率保持0.68%的较优水平，关注率较Q2末+12bp至0.54%，绝对值仍较低。营收强劲叠加资产质量稳健，26Q3 信用减值同比增加310%后，拨备覆盖率较Q2 末提升22pct 至448%，在上市银行中的排位提前至第2，风险缓冲垫较为富裕。

    　　盈利预测、估值与评级。成都银行区位优势突出，中长期持续受益于成渝双城经济圈、国家战略腹地建设等重大战略部署和功能布局赋能，基建项目储备充沛，产业经济蓬勃发展。公司巩固传统银政业务优势的同时，积极培育产业金融和零售业务第二增长曲线，布局长远，强化发展韧性，当前已逐步起势成型。转型期间，公司规模增速或较前期有所放缓，但行稳致远，资产质量优异，风险抵御安全垫厚实，ROE 仍位于上市银行第一梯队。根据三季报表现，调整公司2026-2028年净利润增速预测为4.7%、5.3%、5.3%（较前次预测分别-0.5pct、+0.1pct、-0.3pct），对应BVPS 为23.26、25.68、28.22 元/股，现价对应2026 年PB估值为0.86x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济超预期下行，结构性风险暴露幅度或上升；实体融资需求恢复不及预期，资产端定价和扩表节奏或低于预期。