公司发布2026 年三季度报告，26 年前三季度实现营业收入357.29 亿元（YoY+2.51%），实现归母净利润32.33 亿元（YoY+0.73%），实现扣非归母净利润30.34 亿元（YoY-4.30%）。

    　　其中26Q3 单季度实现营业收入119.41 亿元（YoY+3.54%，QoQ-4.40%），实现归母净利润12.24 亿元（YoY-1.72%，QoQ+6.18%），实现扣非归母净利润12.01 亿元（YoY-2.34%，QoQ+20.43%） ， 业绩符合预期。26Q3 单季度毛利率为19.16%（YoY-0.37pct ，QoQ+0.52pct），前三季度累计毛利率18.75%，整体盈利能力保持稳定。

    　　钻井板块维持高景气，半潜式平台接近满负荷运转。2026 年前三季度公司钻井平台累计作业14,608 天，同比-1.2%，其中自升式平台作业11,070 天，同比-4.8%；半潜式平台作业3,538天，同比+12.0%。单三季度来看，钻井平台作业约4,867 天，同比基本持平。使用率方面，前三季度钻井平台可用天使用率达93.1%，同比+0.3pct，其中自升式平台使用率91.6%，同比-2.4pct；半潜式平台使用率达98.0%，同比+9.4pct，接近满负荷运转，日历天使用率92.6%，同比+9.9pct。半潜式平台供需格局紧张，使用率与日历天使用率双升，钻井业务作为重资产业务业绩弹性较大。

    　　船舶板块作业量持续增长，物探业务主动调整结构。公司持续巩固国内市场份额相对领先优势，截至2026 年三季度末，公司经营和管理三用工作船、平台供应船、油田守护船等260余艘，前三季度累计作业66,614 天，同比+6.4%，其中平台供应船作业19,569 天，同比+13.8%，多用船作业2,204 天，同比+30.0%，公司立足船舶专业化服务优势，内外联动统筹船舶资源、拓展新兴市场。物探板块受市场布局和项目作业计划影响，前三季度二维采集作业量3,396 公里，同比-41.9%；三维采集作业量12,512 平方公里，同比基本持平（-2.2%）；海底地震作业量1,660 平方公里，同比-20.2%，公司持续优化产能与业务结构，预期随着海上油服景气维持高位，物探板块业绩有望修复。

    　　投资分析意见：我们维持2026-2028 年盈利预测为44、49、53 亿元，对应PE 分别为14X、12X 和11X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：油价大幅波动，上游资本支出不及预期，订单获取不及预期等。