事件：公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营收68.84 亿元，同比+1.87%；实现归母净利润6.69 亿元，同比-5.26%；其中，26Q2 实现营收34.54 亿元，同比-5.7%；实现归母净利润3.14 亿元，同比-18.26%。

    　　点评：

    　　业绩短暂承压，26Q2 利润率略有下滑。受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期的影响，叠加部分原材料价格上涨等因素影响，公司2026 年上半年业绩承压。利润率方面，2026H1 公司销售毛利率/净利率分别为18.76%/9.72%，同比-0.5pcts/-0.7pcts，其中，26Q2 销售毛利率/净利率18.19%/9.10%，环比-1.1pcts/-1.3pcts。

    　　持续推进H 股股票发行，全球化加速。2026 年1 月，公司向香港联交所递交了发行境外股份（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，有望深化公司国际化战略布局、提升公司品牌国际影响力、拓展多元化融资渠道、助力公司高质量发展。2026 年8 月，公司H 股发行已获证监会备案。海外布局方面，塞尔维亚一期已实现规模化生产，二期前灯工厂已规划建设，另外，也在积极推动北美产能落地，海外营收占比有望持续提升。

    　　积极探索具身智能领域，交互模组交付在即。公司设立了全资子公司常州星宇智能机器人有限公司，正式进军机器人赛道。公司已经开展头部模组、关节模组、控制器及相关结构件的开发与验证，同时也能提供系统级光学技术解决方案，首批具身智能交互模组及相关样件预计将在2026 年交付。

    　　投资建议：我们认为车灯产品量价齐升逻辑顺畅，机器人新业务未来可期，公司有望开启新一轮成长，我们预计公司2026-2028 年归母净利润为16.33/19.79/23.85 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车消费不及预期、主机厂年降风险、海外业务推进不及预期。