事件：光大证券发布2026 年中期业绩。26H1 公司实现营业收入60.6 亿元，同比+18.2%；归母净利润22.3 亿元，同比+32.5%；对应EPS 0.44元，ROE 3.28%，同比+0.78pct。第二季度实现营业收入29.7 亿元，同比+13.4%；归母净利润10.6 亿元，同比+23.1%

    　　经纪业务受益市场行情回暖：1）26H1 公司经纪业务收入23.7 亿元，同比+39.3%，占营业收入比重39.2%。全市场日均股基交易额32428 亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额625 亿元，较年初+12%，市场份额2.1%，较年初-0.1pct，全市场两融余额30204 亿元，较年初+18.9%。

    　　投行业务呈现债强股弱格局：1）26H1 公司投行业务收入2.7 亿元，同比-24.7%。2）2026 年上半年公司未有股权融资项目发行。截至26H1 公司IPO 储备项目10 家，排名第14，其中两市主板2 家，北交所3 家，创业板3 家，科创板2 家。3）债券主承销规模2363 亿元，同比+20.3%，排名第11；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为962 亿元、626 亿元、300 亿元。

    　　资管板块打磨多元产品矩阵：26H1 公司资管业务收入4.5 亿元，同比+5.7%。截至2026 年上半年末光证资管AUM 为2530 亿元，较上年末-7.4%。截至2026 年上半年末，光大保德信资产管理总规模1205.21 亿元，同比+26%，其中公募资产管理规模1057.30 亿元，同比+33%。

    　　自营投资坚守绝对收益思路：26H1 公司投资收益（含公允价值）13.7 亿元，同比+10.9%，主要由于公司坚持绝对收益导向，持续优化策略体系，丰富多元资产配置。调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）11.2 亿元，同比-22.1%。

    　　盈利预测与投资评级：结合公司2026H1 经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为42/44/46 亿元（前值分别为41/43/45 亿元），对应同比增速分别为13%/4%/4%，对应EPS分别为0.91/0.95/0.99 元/ 股。当前市值对应PB 估值分别为0.88x/0.84x/0.81x。公司聚焦主业稳健发展，看好持续强化竞争力，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1）交易量持续走低；2）权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。