事件

    　　根据公司公告，2026 年前三季度公司实现营业收入22.25 亿元，同比-28.72%，归母净利润-1.78 亿元，扣非净利润-2.19 亿元。分季度看，2026 年Q3 单季营收8.22 亿元，同比-17.63%、环比基本持平，归母净利润0.09 亿元，环比扭亏为盈。

    　　新能源基本盘稳固，算电协同开启第二增长曲线报告期内，公司坚定推进“光储算”一体化战略，持续深耕新能源发电领域。前三季度光伏发电量达49.49 亿千瓦时；储能业务拓展迅速，独立储能项目规模达657MWh，签约备案超30GWh。同时，公司全面推动算电协同战略转型，业务主体、组织架构及项目储备等进展顺利，根据公司公众号，公司已经成立AI Infra 事业部，将立足公司新能源电力资产运营与上市公司资本平台，着力构建覆盖算力租赁、Token 服务、全栈智算平台的多元化商业化产品矩阵，同步推进国内AIDC 落地与海外智算节点布局，搭建海内外算电协同运营体系。

    　　收购网银互联，数据中心布局趋于完备

    　　根据公司公众号，今年10 月16 日，公司战略收购杭州网银互联，网银互联是拥有超20 年IDC 运营经验的民营服务商，提供GPU 算力、服务器托管及定制化IDC 等多元基础设施服务。网银互联具备从设计、建设、管理到销售、运维的完整产业链，已服务客户2000 余家，涵盖中国移动、阿里、网易、幻方人工智能等头部互联网、算力、通信及金融企业。在杭州及周边拥有3 座自建数据中心，电力与机柜资源具区域稀缺性。近年来，公司发力算力租赁业务，终端客户覆盖多行业及场景，验证了高端算力交付与客户拓展能力，为后续业务持续放量奠定坚实基础。

    　　投资建议

    　　我们预计公司26-28 年营业收入为30.97/39.42/44.71 亿元，归母净利润为-1.07/3.72/4.52 亿元，对应2026 年10 月30 日收盘价，27-28 年对应PE 为32X/26X。

    　　公司为国内绿电运营领先企业，且积极拓展储能和AIDC 相关业务，看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期、项目建设不及预期、新业务进展不及预期等。