事件描述

    　　公司发布2026 年半年报，2026Q2 实现营业收入27.6 亿元，同比+16.0%，环比+16.8%；归属于上市公司股东的净利润0.3 亿元，同比+169.2%，环比-38.1%；扣非归母净利润约0.55 亿元，同比扭亏，环比高增。

    　　事件评论

    　　智驾业务放量带动公司2026H1 收入同比持续增长，高毛利智驾业务叠加乘用车毛利率大幅改善，推动公司整体毛利率同环比高增，智驾持续保持高研发投入，规模提升摊薄期间费用率，扣非净利润同环比增长，业绩整体符合预期。收入方面，2026Q2 实现营业收入27.6 亿元，同比+16.0%，环比+16.8%；2026H1 实现收入51.2 亿元，同比+22.4%。

    　　盈利能力方面，公司2026Q2 毛利率约27.6%，同比+19.3pct，环比+2.7pct，2026H1 毛利率约26.3%，同比+18.1pct。期间费用方面，智驾保持高研发投入，规模提升摊薄费用率，2026Q2 期间费用率28.2%，环比-5.0%，研发费用率20.3%，环比-3.4pct。利润持续改善，2026Q2 归属于上市公司股东的净利润0.3 亿元，同比+169.2%，环比-38.1%；扣非归母净利润约0.55 亿元，同比扭亏，环比高增；2026H1 归母净利润0.78 亿元，同比增长151.25%；扣非归母净利润0.56 亿元；核心经营指标全面改善，表明战略转型已经开始转化为收入增长和经营成果。

    　　制造业务稳健向上，智驾业务放量带动量利齐升，公司盈利能力快速提升，加速“AI+车”商业化。1）智驾商业化进程显著提速，成为公司增长引擎。2026H1 智能驾驶业务实现收入12.35 亿元，占公司总收入的24.3%；用户激活率达到93%，高阶智驾市场份额进入行业头部阵营。研发投入持续加码，上半年研发总费用约11.20 亿元，其中智驾研发费用8.37 亿元，为技术迭代和产品竞争力筑牢根基。2）终端业务盈利质量大幅提升，稳固制造业基盘。汽车业务毛利率由2025H1 的3.3%提升至2026H1 的12.7%，经营效率和盈利能力显著增强。展望2026 年下半年，持续推动“AI+车”战略增长。平台化赋能，推出L2 至L4 级智能辅助驾驶方案，同时以智能座舱为交互决策核心，深化舱驾融合，打造Robotaxi 综合解决方案。

    　　制造业务稳健向上贡献基盘，以“AI+车”为核心，加速构建智能驾驶、智能座舱、Robotaxi全栈能力，持续驱动技术创新和商业化闭环。智驾联合阶跃星辰打造原生基模，联合吉利推“千里浩瀚”系统，量产进入快速放量期，逐步拓展新客户。Robotaxi 合作曹操出行，打造“定制车型+智驾技术+出行平台”，有望闭环推进 Robotaxi 商业化。AI 业务逐步放量，预计2026-2028 年公司收入分别为158.3/214.7/254.2 亿元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、智驾渗透率提升不及预期；

    　　2、竞争加剧，客户新车销量不及预期；