事件描述

    　　中国中车发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入1946.85 亿元，同比+5.88%；实现归母净利润103.14 亿元，同比+3.70%；实现扣非归母净利润93.69 亿元，同比+3.00%。

    　　据此计算，2026Q3 实现营业收入630.03 亿元，同比-1.73%；实现归母净利润23.23 亿元，同比-13.97%；实现扣非归母净利润19.61 亿元，同比-19.47%。

    　　事件评论

    　　分业务来看，2026 年前三季度公司铁路装备业务营收941.46 亿元，同比增长7.33%，主要是机车和货车收入增加所致，其中机车业务收入214.84 亿元、客车业务收入86.04亿元、动车组业务收入470.05 亿元、货车业务收入170.53 亿元；城轨与城市基础设施业务营收288.38 亿元，同比增长5.68%，主要是本期城轨地铁收入增加所致；新产业业务营收692.34 亿元，同比增长4.75%，主要是本期高端零部件收入增加所致；现代服务业务营收24.66 亿元，同比下滑10.96%，主要是本期服务类业务收入减少所致。

    　　Q3 动车组确收节奏及汇兑影响带来单季度业绩波动。2026 年三季度公司铁路装备营收272 亿元，收入中机车业务和货车业务占比较高，动车组业务收入仅约70 亿元，占比及同比均明显下滑，主要系三季度招标签单落地时点较晚，当期高毛利的动车组交付较少。

    　　汇率方面，今年前三季度公司财务费用中汇兑表现为损失，而去年同期整体为汇兑收益，三季度汇兑对业绩为负贡献。预计全年动车组交付及公司经营保持稳健。

    　　铁路市场需求持续维持景气。2026 年前三季度，全国铁路客货运量创历史新高.2026 年1 至9 月，全国铁路完成旅客发送量37.06 亿人，同比增长4.8%，全国铁路完成货物发送量39.41 亿吨，同比增长0.8%。固定资产投资方面，前三季度，全国铁路固定资产投资完成6012 亿元，同比增长1.3%，历史高位基础上继续稳健增长。铁路客货运的高景气度，对铁路运输企业的装备采购需求形成了较好的支撑。铁路投资继续保持高位，并重点向市域（郊）铁路、城际铁路及“四网融合”方向倾斜，既有线路设备更新与智能化改造需求集中释放。展望全年，铁路装备业务预计保持向好态势。

    　　海外业务稳健向上。公司国际业务收入稳中有升，业务板块涉及机车、客车、货车、动车、城轨及新能源装备等产品，其中以轨交装备为主。预计全年海外业务总体向好、稳中有增。

    　　维持“买入”评级。公司作为全球轨交装备龙头，受益铁路装备招标落地和稳步交付，铁路装备业务预计保持向好态势；长期依托清洁能源+全球化出海打开增长空间。预计公司2026-27 年实现归母净利润分别为140、160 亿元，对应PE 分别为13.4、11.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、铁路投资不及预期的风险；

    　　2、海外业务拓展不及预期的风险。

    　　风险提示

    　　1、铁路投资不及预期的风险。铁路行业强调防范化解债务风险，近年来铁路投资规划落地执行收紧，从追求规模速度向控制投资节奏转变。铁路固定资产投资直接影响铁路基础建设，公司是全球最大的铁路装备供应商，铁路装备业务与铁路基础建设和铁路投资密切关联，若铁路投资规模不及预期，公司的铁路装备业务将面临收入下滑风险。

    　　2、海外业务拓展不及预期的风险。部分境外国家奉行贸易保护主义，影响出口订单获取，加大了在手订单执行难度。此外，境外人工短缺、海外部件供应短缺、项目成本增加等负面因素影响仍在持续，将对公司境外经营带来不利影响。