事件：公司发布2026 年三季报。2026Q1-Q3，公司实现收入226.2 亿元，同比+8.1%，归母净利润16.6 亿元，同比-15.5%；2026Q3，公司收入84.2亿元，同比+5.3%，环比+11.2%，归母净利润6.4 亿元，同比-4.8%，环比+35.8%。

    　　前三季度收入稳健增长，盈利受汇兑、产能爬坡、原材料涨价等因素压制。

    　　公司坚定推进产品平台化战略，前三季度收入稳健增长，汇兑等因素影响下盈利能力有所承压。2026Q1-Q3 销售毛利率18.5%，同比-0.7pct，销售净利率7.4%，同比-2.0pct；2026Q3 销售毛利率18.1%，同/环比-0.5pct/-0.3pct，销售净利率7.6%，同/环比-0.8pct/+1.4pct，主要系1）公司H1 汇兑损失1.2 亿元；2）新建产能爬坡，导致人工费用、折旧摊销上升；3）原材料价格上涨。

    　　H1 机器人业务收入1405 万元，同时加速机器人产品产能落地。机器人的运动执行器单机价值约数万元人民币，市场空间广阔。2026H1，公司机器人业务实现收入1405 万元，同比+83%，毛利率27%，同比-3.5pct。

    　　在机器人领域，公司主要产品包括直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机及总成、躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等，目前公司机器人部件产业基地首期建设基本完成，已具备投产条件。公司已拆分设立机器人执行器事业部，建立独立管理架构，配置优秀专业团队，同时整合各项优势资源，实现业务聚焦，为机器人业务快速发展提供战略保障。

    　　热管理新兴领域在手订单充足，切入液冷行业打造增长新动力。据行业机构预测，2026 年国内 AI 服务器液冷渗透率将超50%，全球数据中心液冷市场规模将达百亿美元级别，液冷产业进入规模化放量阶段。依托在车规级热管理、IBS 等领域积累的技术与产品，公司快速研发出液冷泵、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品。2026H1，公司热管理技术及产品已在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域实现落地，相关业务累计订单增至 17.5 亿元，同时公司电子膨胀阀首套全自动数字化柔性生产线，可兼容多款电子膨胀阀产品生产，投产后累计交付超 50 万件产品。

    　　盈利预测：考虑到汽车行业竞争加剧，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为25/31/37 亿元，对应PE 分别为30/24/20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汇兑损失风险；原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。