事件：华泰证券发布2026 年半年度报告，点评分析如下：

    　　业绩概览：盈利高速增长，扩表节奏明显加快。2026 年上半年，公司实现归母净利润116.9 亿元，同比增长54.9%；实现营业收入/扣除其他业务后的证券主营收入分别为236.6/254.4 亿元，同比增速分别为45.9%/46.4%，收入端修复能力强。拨备前营业利润149.0 亿元，同比增长74.8%；管理费用84.8 亿元，同比+16.8%，管理费用率35.9%，同比下降8.9pct，经营杠杆持续释放。上半年ROE 5.5%，同比提升1.7pct。

    　　截至2Q26 末，总资产/归母净资产达到13516.2/2161.4 亿元，同比+50.1%/+8.0%，资本实力进一步增强；财务杠杆4.8x，同比提升1.2x、环比提升0.3x，扩表节奏较快。

    　　主营结构：收入结构仍以投资业务为主导，经纪收入占比明显提升。2026 年上半年，公司实现经纪/投行/资管/净利息/净投资收入62.6/15.4/9.3/22.8/141.9 亿元。经纪/投行/资管收入占营业收入比重分别为26.5%/6.5%/3.9%，同比+3.3/-0.7/-1.6pct，经纪业务占比提升较为明显；此外，净投资/净利息收入占比分别为60.0%/9.7%，同比+2.2/-2.9pct，投资业务仍为收入端核心支撑。

    　　盈利驱动：业绩增长持续受益于经纪、投行及投资业务高增。2026 年上半年，公司经纪/ 投行/ 资管/ 净利息/ 净投资收入分别同比+66.9%/+31.9%/+3.7%/+12.1%/+51.3%。分业务看，经纪业务依托市场交投活跃度提升，仍是轻资本业务中最核心的增长来源；投行业务受益于股权融资与债券承销的修复，实现较快增长，收入增速高于整体营收；净投资收入仍担当公司营收的核心支柱，受益于金融投资资产规模扩张及市场环境改善，同比维持高景气。此外，资管业务同比保持正增长，但收入弹性相对经纪、投行较弱；净利息收入受益于两融规模改善及资产端扩张支撑，同比小幅增长，整体增速保持平稳。

    　　投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润分别为194/211/230 亿元（与前次预测值保持一致），同比增速分别为18%/9%/9%，对应PB 分别为0.8/0.8/0.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。