Q3 营收同比+16.59%，看好公司长期成长，维持“买入”评级公司前三季度实现营收126.83 亿元，同比+13.77%；归母净利润3.58 亿元，同比+86.37%。其中Q3 营收44.23 亿元，同比+16.59%、环比+1.99%；归母净利润0.15 亿元，同比-81.67%、环比-92.48%。Q3 公司主营产品均价环比回落，叠加前期高价原材料拉高成本，公司业绩短期承压，我们下调公司2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为5.15（-2.13）、8.97（-0.56）、12.50（-1.20）亿元，EPS 分别为0.21（-0.09）、0.37（-0.03）、0.52（-0.05）元，当前股价对应PE 分别为21.4、12.3、8.8 倍，我们看好公司氯碱、碳三碳四业务盈利能力有望提升，电子化学品矩阵逐步扩展，成长空间广阔，维持“买入”评级。

    　　Q3 主营产品均价环比回落，10 月产品均价回升明显2026Q1-Q3，公司主营产品环氧丙烷、MTBE、烧碱（折百）、丙烯、环氧氯丙烷均价分别为8,372、5,238、2,579、7,291、10,560 元/吨，同比分别+27.18%、+10.74%、-18.19%、+24.63%、+20.99%；Q3 均价同比分别+28.91%、+24.53%、-22.79%、+36.13%、-0.38%，环比分别-4.97%、-1.74%、-9.98%、-2.63%、-12.88%。成本端，Q3 原煤、丙烷、丁烷均价同比分别+38.32%、+34.04%、+38.49%，环比分别+19.69%、-12.82%、-11.32%。据百川盈孚数据，截至10 月28 日，环氧丙烷、MTBE 10 月均价分别为11,247、8,157 元/吨，较Q3 均价分别+15.00%、+16.08%。

    　　电子级6N 高纯氟化氢气体项目投产，北鲲计划持续推进2026 年7 月19 日，北鲲计划——滨化集团电子级高纯氟化氢气体投产暨新产品发布会举行。滨化集团通过工艺、工程、检测、充装四方面技术突破，实现制备、生产、分析、包装的闭环控制，半导体用高纯氟化氢产品品质达到6N 等级(99.9999%)，达到国际一流水平。目前，公司已完成50 吨/年高纯氟化氢钢瓶充装线的建设与调试，并取得山东省特检院颁发的气瓶充装许可证，具备完整的生产、充装、销售手续，并已开始向国内外重点客户进行产品推介。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、项目投产不及预期风险。