公司发布2026 年半年报：2026 上半年公司实现营收122.8 亿元（+21.3%），归母净利润3.2 亿元（+22.8%），扣非归母净利润3.0 亿元（+6.9%）；其中2026Q2 公司实现营收59.4 亿元（+25.9%），归母净利润2.0 亿元（+85.3%），扣非归母净利润1.6 亿元（+48.2%）。

    　　煤炭业务：受“5?22”山西煤炭事故后全国安检趋严的影响，公司二季度煤炭产销量环比下滑；价、本齐增，盈利有所改善。2026Q2 公司商品煤产量577 万吨，同比+2.5%，环比-21.5%；商品煤销量582 万吨，同比+10.9%，环比-22.6%，其中自有商品煤销量520 万吨，同比+14.3%，环比-24.4%。2026Q2吨煤售价887 元/吨，同比+123 元/吨，环比+126 元/吨；吨煤成本723 元/吨，同比+112 元/吨，环比+87 元/吨；吨煤毛利165 元/吨，同比+11 元/吨，环比+39 元/吨。

    　　周期拐点叠加产量修复，业绩弹性可期。公司深耕精煤赛道，推行“大精煤”战略，精煤业务为公司核心利润支柱，盈利能力远超其他煤种。量：2024、2025 年受高瓦斯矿井安全整顿、检修约束，公司精煤产量明显下滑，但随着事故影响消退，精煤产量逐渐修复，2026 年有望实现全年1308 万吨产量目标，该目标同比增幅261 万吨。这种情况下煤价只要温和修复，利润中枢也将显著高于2025 年。价：2023 年以来，在下游钢铁行业需求疲软、进口冲击等的影响下，焦煤价格持续震荡回调，于2025 年深跌至底部，2026 年在特别重大安全事故影响下山西煤炭产能释放受限，稀缺主焦煤供需格局偏紧，2026 年7 月河南主焦煤长协价格已站上2000 元/吨（含税），8 月环比持平，9 月中枢有望上移，公司业绩修复预期增强；中期看，主焦煤资源稀缺，未来或面临结构性短缺，预计价格维持高位震荡。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。

    　　维持盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为15.1/15.8/16.6亿元，对应PE 分别为16.1/15.4/14.7。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：煤炭等大宗商品价格波动风险、安全事故影响、产能释放不及预期、分红率不及预期、关联交易风险、资产注入不及预期，可转债转股影响股价风险。