事件:

    　　2026 年8 月28 日，齐鲁银行发布2026 年半年度报告。

    　　投资要点:

    　　公司2026H1 营收同比+10.55%，归母净利润同比+16.06%，利润同比增速突破15%；公司不良率、关注类贷款占比均较Q1 末改善，对公获客卓有成效，产业金融贡献重要增量，我们维持公司“买入”评级。

    　　资产质量全面巩固。不良率环比较大幅度下降，2026Q2 末公司不良率0.98%，较2026Q1 下降5bp，推测主要因为对公贷款不良率下降，其中制造业不良率从2025 年末的2.6%下降到2.02%。关注类贷款占比较2026Q1 末下降3bp 至0.79%，逾期贷款占比0.88%，与2025 年末持平。2026H1 发放贷款和垫款及表外业务减值损失分别同比减少25%、72%。

    　　对公获客卓有成效，受益于化工等产业体系，产业金融贡献重要增量。2026Q2 末公司对公活跃客户15.69 万户，同比增长14.39%。

    　　产业金融对点发力，公司聚焦济南市“13+34”产业链体系，对44家链主企业及其所属集团授信余额458.92 亿元，较2025 年末增长137.86 亿元，占对公贷款增量的28%。

    　　零售业务有的放矢。2026Q2 末个人金融资产余额3580.68 亿元，同比+11.6%，2026 上半年消费贷款投放规模91.80 亿元，同比增长57.19%，料为个贷主要增长方向。

    　　盈利预测和投资评级：2026 年半年报齐鲁银行利润同比增速突破15%，资产质量全面巩固，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为10.84%、10.99%、10.96%，归母净利润同比增速为15.69%、10.73%、10.16%，EPS 为1.02、1.14、1.26 元；P/E 为6.99x、6.28x、5.67x，P/B 为0.82x、0.74x、0.68x。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。