事件描述

    　　2026 年前3 季度公司实现营业收入111.69 亿，同比下降5.2%；实现归属净利润亏损7.5 亿，同比下降182%。

    　　Q3 单季实现收入39.57 亿，同比下滑9.8%；实现归属净利润亏损5.84 亿，同期小幅盈利。

    　　事件评论

    　　Q3 浮法盈利继续回落。3 季度公司实现毛利率4.0%，同比下降6.8 个pct，环比下降1.3个pct，预计主要因为浮法玻璃价格回落所致，光伏玻璃3 季度价格环比回升。期间费率14.3%，同比提升3.0 个pct，分拆看管理、研发费率分别提升2.2、0.6 个pct。费率提升预计一方面因为收入下滑带来的规模摊薄，另一方面或因公司持续加大新玻璃研发投入。此外3 季度计提资产减值损失3.35 亿，一方面是价格下跌导致的存货跌价，另一方面为部分光伏及电子玻璃产线的固定资产减值。分业务看，预计Q3 公司浮法玻璃亏损环比Q2 有所增加，考虑到公司成本优势，意味着行业部分企业已亏损至现金流；光伏玻璃预计亏损收窄，一方面Q3 光伏玻璃价格反弹，另一方面公司海外产线盈利或好于国内。

    　　转型升级，方向明确。公司拟向不超过35 名符合中国证监会规定条件的特定投资者发行股份募集资金总额不超过142,689.72 万元，主要用于以下项目：1）超薄柔性玻璃（UTG）制造平台及玻璃基板项目；2）高透在线CVD-FTO 导电玻璃技改项目；3）高性能新能源汽车玻璃基板降碳减排技改项目；4）旗滨数字化升级建设项目；5）补充流动资金。

    　　玻璃基板产业化落地加速。聚焦超薄柔性玻璃（UTG）制造平台及玻璃基板项目：1）产品：超薄柔性盖板玻璃（UTG 一次成型）和低损耗低膨胀射频玻璃基板，分别针对折叠屏手机及射频通信领域。玻璃基板通信领域主要用于射频IPD 等，即将分散的电容、电感、电阻等结构集成至玻璃衬底上，从而实现更小尺寸、更低损耗和更高集成度。2）产能：项目拟新建厂房，并引进先进的超薄柔性玻璃（UTG）和低损耗低膨胀玻璃基板生产线，最终实现年产117 万平方米的生产能力。

    　　投资建议：面对浮法以及光伏玻璃行业的低迷景气，公司着眼未来前瞻布局玻璃基板等新兴领域，定增预案一方面说明相关技术布局已接近产业化的阶段，另一方面也充分体现了公司向高端转型的决心和能力。考虑到公司传统业务的盈利优势带来的底部估值，以及定增方案兑现带来的可观弹性，当前1.07 倍PB 建议重点关注。

    　　风险提示

    　　1、光伏玻璃成本下降低预期；

    　　2、地产竣工需求低预期。