事件描述

    　　中国核建发布2026 年三季报，公司前三季度实现营业收入653.40 亿元，同比下降11.63%；归母净利润7.80 亿元，同比下降29.49%；扣非归母净利润6.63 亿元，同比下降38.73%。单三季度实现营业收入213.79 亿元，同比增长4.46%；归母净利润2.23 亿元，同比下降27.68%；扣非归母净利润1.86 亿元，同比下降39.39%。

    　　事件评论

    　　单三季度营收同比增长，归母利润仍有压力。公司单三季度实现营收213.79 亿元，同比增长4.46%；归母净利润2.23 亿元，同比下降27.68%；扣非归母净利润1.86 亿元，同比下降39.39%。前三季度实现营收653.40 亿元，同比下降11.63%；归母净利润7.80亿元，同比下降29.49%；扣非归母净利润6.63 亿元，同比下降38.73%。

    　　毛利率下降是拖累盈利主因。单三季度公司毛利率8.55%，同比下降约3.36pct；期间费用率6.29%，同比下降约2.28pct，其中研发费用同比减少2.05pct。单三季度信用及资产减值损失合计约0.01 亿元，同比减少约0.89 亿元，前三季度研发费用下降主要系研发项目阶段性完成，资产和信用减值减少与上年单项计提及本期已完工未结算增量减少有关。子公司权益融资对归母利润形成稀释，前三季度少数股东损益6.25 亿元，同比增加1.98 亿元。综合来看，单三季度归母净利率1.04%，同比下降0.46pct；扣非归母净利率0.87%，同比下降0.63pct。前三季度归母净利率1.19%，同比下降0.30pct；扣非归母净利率1.01%，同比下降0.45pct。

    　　经营现金流净流出略有收窄，应收账款同比下降，资产负债率有所改善。前三季度公司经营现金流净流出153.92 亿元，同比少流出0.60 亿元；收现比92.19%，同比提升6.14pct。

    　　期末应收账款439.72 亿元，同比下降8.66%；合同资产881.93 亿元，同比增长3.93%。

    　　期末资产负债率79.12%，同比下降2.03pct。

    　　核电重点项目持续落地，单三季度新签订单同比增长。公司前三季度新签合同708.30 亿元，同比下降37.30%，单三季度新签305.68 亿元，同比增长18.42%，订单表现边际改善。核电主业方面，7 月公司公告，子公司中核二四、中核五公司分别签署山东莱阳核电项目一期工程核岛土建及安装施工合同；9 月子公司中核二三签署广东台山核电3、4 号机组核岛安装工程（标段I、II）合同。随着国内核电项目持续推进，公司核电主业订单有望持续释放。

    　　核电常态化核准支撑长期成长，看好核电建设景气延续。2026 年7 月31 日，国务院常务会议核准金七门二期、太平岭三期、庄河一期、莱阳一期等4 个核电项目、共8 台机组，延续常态化核准节奏；《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，2030 年在运核电装机达到1.1 亿千瓦左右。公司作为国内核电建造龙头，有望持续受益于新机组核准、在建项目推进及核电全生命周期服务需求扩容，核电建设业务具备中长期成长空间。

    　　风险提示

    　　1、核电核准组数不及预期；2、核电项目安全风险；3、公司因诉讼仲裁事项累计涉案金额达披露标准未及时披露，2026 年11 月上海证监局责令改正并被上交所监管警示。