盈利能力保持韧性，息差降幅明显收窄

    　　长沙银行2026H1 实现营收137.80 亿元（YoY+4.01%）、归母净利润45.48 亿元（YoY+5.06%）,盈利能力保持韧性。其中2026Q2 单季利息净收入同比+11.91%，增速环比明显上升，主要受益于低基数叠加净息差降幅收窄。2026H1 净息差为1.84%，较2025 年全年仅下降1BP，降幅明显收窄；2026Q2 单季投资净收益同比增长6.08%，但高基数影响下单季中收为负增长。2026Q2 单季PPOP 同比增长5.56%，增速明显高于2025 年同期。考虑其息差降幅收窄、盈利韧性较高，我们维持其2026-2028 年盈利预测：预计2026-2028 年归母净利润85.32 亿元/90.15 亿元/95.57 亿元，YoY+5.23%/+5.66%/+6.02%，当前股价对应2026-2028年PB 分别为0.43/0.39/0.35 倍，维持“买入”评级。

    　　扩表受制于季节性&高基数，存款“财富化”迹象显现2026Q2 末，长沙银行总资产为1.34 万亿元（YoY+7.50%），其中贷款本金总额6576 亿元，同比增长9.12%，增速略低于2026Q1，主要为贷款季节性因素叠加高基数影响。2026Q2 单季总资产增加258 亿元，同比下降28.63%；其中新增贷款107 亿元，同比下降27.18%，扩表略低于季节性。2026Q2 末存款本金总额为7979 亿元，同比增长5.10%，增速边际回落，符合季节性特征以及存款“财富化”的行业趋势。

    　　资产质量进一步巩固，分红预期稳定

    　　长沙银行资产质量继续表现平稳，2026Q2 末不良率1.15%，环比持平，同比下降2BP；关注率为2.89%，环比下降1BP，同比下降42BP，存量风险加速处置。

    　　拨备覆盖率281.43%，环比小幅上升，资产质量总体稳健。2026Q2 末核心一级/一级/总资本充足率分别为10.25%/11.49%/13.73%，核心、一级资本充足率均环比有所上升，资本“弹药”充足。2025 年现金分红比率为22.28%，中报明确2026年将继续开展中期分红，进一步增强分红稳定性。

    　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。