事件描述

    　　公司2026Q1-Q3 实现营业收入7151.54 亿元，同比减少7.58%；归属净利润124.24 亿元，同比减少28.97%；扣非后归属净利润106.86 亿元，同比减少29.70%。

    　　公司实现单3 季度营业收入2433.92 亿元，同比减少7.36%；归属净利润37.68 亿元，同比减少33.46%；扣非后归属净利润35.98 亿元，同比减少27.07%。

    　　事件评论

    　　基建主业营收及毛利率承压，资源利用业务高增形成支撑。公司单三季度实现营收2433.92 亿元，同比-7.36%。，综合毛利率8.78%，同比减少0.06 个百分点，中国中铁实现营收7170.88 亿元，同比下降7.60%，毛利率8.78%，同比下降0.06pct。其中，基础设施建设营收6066.78 亿元，同比下降8.02%，毛利率同比下降0.48pct 至7.08%，是营收及毛利承压的主要原因；设计咨询营收同比下降16.61%，毛利率同比下降0.74pct至22.20%，盈利贡献有所减弱。装备制造、房地产开发营收分别同比下降2.33%、20.63%，但毛利率分别同比提升0.11、2.16pct，部分缓解营收下滑影响。资源利用业务营收86.09亿元，同比增长38.33%，毛利率同比提升7.85pct 至67.29%，成为重要盈利支撑，带动其他业务毛利率提升，部分对冲主业下行压力。

    　　单季度毛利率基本稳定，费用率及所得税负担上升影响利润表现。单三季度毛利率8.93%，同比提升约0.08pct；期间费用率5.50%，同比提升约0.11pct。所得税费用14.59亿元，同比增加2.70 亿元，进一步拖累归母利润。单三季度归母净利率1.55%，同比下降约0.61pct。公司2026Q1-Q3 综合毛利率8.54%，同比下降0.10pct，期间费用率5.18%，同比提升0.12pct，综合来看，公司2026Q1-Q3 归属净利率1.74%，同比下降0.52pct，扣非后归属净利率1.49%，同比下降0.47pct。

    　　单三季度经营现金流净流入，资产负债率较年初下降。公司2026Q1-Q3 经营活动现金流净流出835.50 亿元，同比多流出106.68 亿元，收现比104.93%，同比提升10.79pct；单3 季度来看，经营活动现金流净流入31.11 亿元，同比少流入36.37 亿元，收现比106.17%，同比提升1.02pct；同时，公司资产负债率同比下降0.46pct 至77.42%，应收账款周转天数同比增加14.15 至108.69 天。

    　　新签订单有所下滑，资源利用业务成为经营亮点。前三季度公司新签合同额13783.5 亿元，同比下降13.0%，其中国内、海外分别为12549.9、1233.6 亿元，同比下降11.5%、26.0%。资源利用达到281.8 亿元，同比提高19.9%。

    　　公司矿产资源有望重估，重视公司红利价值。2026 年上半年，公司矿产资源业务生产运营稳健，生产阴极铜15.82 万吨，钴金属2,968 吨，铜金属7,077 吨，铅金属5,620 吨，锌金属1.35 万吨，银金属22 吨。公司中期分红合计派发15.63 亿，占2026 年上半年合并报表归属净利润的18.06%，公司持续分红强化股东回报，兼具资源价值重估与央企红利价值。

    　　风险提示

    　　1、原材料价格大幅波动；2、实物工作量推进不及预期。