事件描述

    　　兴业证券发布2026 年半年报，报告期内分别实现营业收入和归属净利润67.3、21.3 亿元，同比分别+24.5%、+60.1%；加权平均净资产收益率同比+1.29pct 至3.60%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初+7.1%至4.17 倍。

    　　事件评论

    　　整体延续回暖，财富资管优势凸显。 1）2026H 兴业证券实现营业收入和归母净利润67.3、21.3 亿元，同比分别+24.5%、+60.1%，加权ROE 同比+1.29pct 至3.60%；2）分业务条线来看，2026H 经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为20.9、2.1、13.1、6.8、19.5亿元，同比分别+68.1%、-2.3%、+28.3%、-16.9%、+10.2%，业绩延续增长趋势，经纪自营奠定基本盘，资管同比回暖明显。

    　　经纪自营随市延续增长，贡献业绩基本盘。1）2026H 市场热度维持高位，股基日均成交额32428 亿元，同比+101%；公司经纪业务随市增长，2026H 实现收入20.9 亿元，同比+68.1%。财富管理转型持续推进，代销业务有序发展，2026H 代销金融产品净收入2.70亿元，同比增长69%；坚定推行买方投顾转型，“知己理财”品牌进一步强化，累计签约客户数与业务规模均显著增长，品牌赋能带动整体客群大幅增长，上半年新开客户数超150 万户，新开户市占率与活跃户规模均再创历史新高； 2）2026H 股债双强，万得全A指数上涨11.5%，去年同期上涨5.8%，中债总全价指数上涨0.6%，去年同期下跌0.7%。

    　　2026H 公司实现自营收入19.5 亿元，同比+10.2%，测算投资收益率1.27%，同比+0.03pct，金融资产规模稍有回落，较年初-2.0%至1561.9 亿元，其中其他权益工具投资规模持续扩容至264.48 亿元，较年初+18.3%；Q2 单季度自营业务维持增长，实现收入15.5 亿元、同比+34.3%。经纪自营随市延续增长，支撑公司业绩表现。

    　　资管回暖贡献弹性，投行业务有所承压。1）2026H 公司资管业务收入13.1 亿元，同比+28.3%，同比延续回暖；公司大资管布局领先，2026H 兴全基金公募基金规模8492 亿元，较上年末增长13.4%，旗下主动型权益类基金、主动型固收类基金过往三年加权平均收益率分别在权益类大型公司、固定收益类中型公司中位列前三；兴证资管上半年末受托资产规模1250 亿元，较上年末-1.7%，稍有回落；2）2026H 公司投行业务收入2.1 亿元，同比-2.3%，仍稍有承压，具体来看股权融资规模20.27 亿元，同比+319%；债券承销规模1335.01 亿元，同比+75%。

    　　 整体延续回暖，财富资管优势凸显。展望未来，市场回暖下看好公司发挥业务协同效应在财富管理、机构化进程加速双轮驱动发展战略下的成长性。预计2026-2027 年归母净利润分别为35.82 亿元和38.96 亿元，对应PE 分别为14.0 和12.8 倍，对应PB 分别为0.77 和0.72 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；

    　　2、监管政策收紧。