百隆东方发布2026 年半年度报告，2026H1 实现收入42.7 亿元，同比+19.0%，归母净利润5.6 亿元，同比+43.5%；其中单Q2 实现收入22.9 亿元，同比+22.9%，归母净利润3.2 亿元，同比+46.4%。业绩表现位于此前业绩预增公告中枢。公司拟派发现金股利2.7 亿元，分红比例48.2%。

    　　事件评论

    　　量增驱动收入增长，价格环比持续修复。2026Q2 收入同比+22.9%预计主要为出货量增长驱动，供应链安全性要求及原材料价格波动下，公司前期订单储备充足。后续基数逐渐提升及坯纱现货库存出清影响下，出货量或存在一定压力。Q2 均价预计同比仍有下滑，但环比预计有所修复，后续有望成为收入驱动。

    　　毛利率延续优化，投资收益贡献显著。2026Q2 毛利率同比+0.3pct 至15.8%，预计主要受益于于生产成本下降及产品结构调整，期间费用率同比-1.0pct 预计受益于内部费用管控下管理费用及销售费用优化。此外，Q2 投资收益同比增加9 千万元以上，其中通商银行收益稳定，上海信聿贡献盈利，此外预计期货平仓增厚收益。综合带动Q2 公司业绩延续高质量兑现，归母净利润同比+46.4%至3.2 亿元。

    　　短期看，2026Q2 公司利润高质量兑现，2026H2 基数逐渐提升后增速或有放缓，但全年整体仍展望乐观且确定性相对较高。中长期看，公司越南剩余车间建设投产及技改持续推进，有望进释放产能贡献业绩增长。综合预计2026-2028 年归母净利润分别为9.8/7.5/8.1亿元，现价对应PE 分别为12/16/15X，90%分红率假设下对应2026 年股息率7%以上，高股息&高确定性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、终端零售需求疲软；

    　　2、品牌库存去化不及预期；

    　　3、国内外宏观经济变化。