公司公告2026 年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入147.89 亿元，同比增长5.87%；归母净利润11.9 亿元，同比增长7.32%；扣非后归母净利润11.88 亿元，同比增长12.24%。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入73.91、73.98 亿元，同比分别+7.18%、+4.59%；归母净利润5.8、6.1 亿元，同比分别+23.8%、-4.72%；扣非后归母净利润5.71、6.17 亿元，同比分别+37.16%、-3.92%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率11.72%，同比提升1.31pct；净利率8.05%，同比提升0.11pct。

    　　核心客运业务需求旺盛。2026H1，公司积极适应市场需求，增加广深城际列车、长途车和过港直通车开行对数，努力满足旅客出行需要，从而带来旅客发送量和整体客运收入的增加，公司旅客发送量同比增长2.42%至3443 万人，收入则同比增长10.69%至62.17 亿元。具体看：1）广深城际列车旅客发送量同比增长14.08%至1411 万人，收入同比增长16.56%至15.38 亿元；2）长途车旅客发送量同比下降4.61%至1980 万人，收入则逆势增长10.92%至31.82亿元；3）直通车旅客发送量同比增长5.94%至52.8 万人，收入同比增长8.92%至13.51 亿元。

    　　委托运输与路网清算保持稳健增长。2026H1，公司提供运输服务业务实现收入70.58 亿元，同比增长5.37%。1）委托运输服务收入同比增长5.36%至42.94亿元，随着大湾区铁路网络不断完善，该业务具备持续增长潜力。2）路网清算及其他运输服务收入同比增长5.38%至27.64 亿元。

    　　货运业务承压。2026H1，受国内经济结构持续优化调整和传统产业加快改造升级等因素的影响，全国铁路货运市场需求持续回落，公司管内各站发送的货物尤其是金属矿、钢铁等大宗货物同比减少，货物发送量同比下降4.81%至727.6 万吨，货运收入实现8 亿元，同比下降4.93%。为应对压力，公司已提出货运物流化转型升级战略，未来将着力建设现代物流体系，拓展新的增长空间。

    　　投资建议：1）盈利预测：基于上半年业绩情况，我们上调公司2026-28 年盈利预测至14.9、15.6、16.1 亿元（原预测值为13.9、14.8、15.2 亿元），对应EPS 分别为0.21、0.22、0.23 元，PE 分别为15、14、14 倍。2）投资建议：我们认为公司是PB 破净的潜力资产，近年来过港直通车升级、加开跨线车、以及未来广州站与广州东站的改造项目或对公司经营带来全新增长空间。铁路是永续经营资产，未来具备盈利提升、现金流改善，分红提升的可能性，参考公路港口等泛红利资产PB 水平，我们给予公司2026 年预计净资产1 倍PB，对应目标价4.11 元，较当前31%空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：经济大幅下滑，运量不及预期。