事件描述

    　　中国人保发布2026 年三季报，三季度末集团归母净资产3359.73 亿元，较年初+8.7%；前三季度实现归母净利润318.17 亿元，同比-32.0%；人保寿险、人保健康长险新单分别同比-16.1%、+7.1%；人保财险综合成本率95.8%，同比下降0.3pct。

    　　事件评论

    　　投资收益有所波动，表现领先同业。前三季度集团归母净利润318.17 亿元，同比下降32.0%，单三季度归母净亏损49.28 亿元。市场的波动是主要原因，公允价值变动由上年同期收益228.27 亿元转为损失33.59 亿元。公司实现总投资收益率3.5%，虽然较去年同期下降1.9pct，但在同业中表现较好，预计主要由于重点科创项目上市。公司表示，权益投资将坚持稳中求进，丰富高股息投资策略，优化权益资产持仓结构。

    　　车险承保盈利改善，非车贡献主要增长。前三季度人保财险保费收入4505.01 亿元，同比增长1.7%，其中车险同比增长0.1%；非车险贡献主要增长，意健险、责任险分别增长6.1%、12.7%，农险下降0.8%。财险业务承保利润165.45 亿元，同比增长11.3%，综合成本率95.8%，同比改善0.3pct。其中车险COR 为94.3%，同比改善0.5pct；非车险COR 为98.0%，同比持平，考虑非车综合治理政策持续推进，看好后续修复空间。

    　　寿险趸交新单占比提升。前三季度人保寿险原保费1218.25 亿元，同比增长4.2%，其中增长来自续期保费，期交续期752.39 亿元，同比增长20.9%。长险新单434.10 亿元，同比下降16.1%有所承压。其中，首年期交210.95 亿元，同比下降35.2%，趸交223.15亿元，同比增长16.6%，缴费结构存在改善空间。

    　　健康险保费增速稳健。前三季度人保健康原保费560.25 亿元，同比增长10.7%；其中期交续期166.51 亿元，同比增长27.3%，长险新单182.42 亿元，同比增长7.1%，首年期交87.56 亿元，同比增长2.8%。

    　　分红能力稳健。截至三季度末，主要子公司人保财险、人保寿险、人保健康核心偿付能力充足率分别为204.21%、133.53%、130.31%均显著高于监管要求水平。偿付能力是保险行业监管的核心指标，较高的充足率，一方面给了公司更大的经营自主空间，另一方面也是未来进行持续分红的保障和底气。

    　　投资建议：看好财险承保优势以及健康险业务发展空间。中国人保财险业务依托市场地位、业务结构优化和费用管控提升承保盈利；人身险业务持续改善，预计渠道结构调整与分红险发展将持续取得成效。看好资产负债两端改善带来的业绩增长和估值上行空间。

    　　风险提示

    　　1、行业政策大幅调整；

    　　2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。