本报告导读：

    　　Q3 单季盈利创新高，长丝销量同环比提升。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ：“反内卷”持续推进，涤纶长丝坚持行业自律，未来盈利能力有望持续改善，我们调整公司2026-2028 年EPS 为3.86/4.04/4.16 元，结合可比公司估值水平，按照2026 年9.8XPE，上调目标价为37.8 元，维持“增持”投资评级。

    　　公司2026Q3 业绩表现良好。2026 前三季度公司实现营业收入854亿元，同比+26.8%，归母净利润69.0 亿元，同比+345.7%，扣非归母净利润66.6 亿元，同比+410.8%；其中，Q3 实现营业收入327 亿元，同比+40.8%，环比+11.5%，归母净利润26.8 亿元，同比+492.7%，环比+15.3%，扣非归母净利润26.5 亿元，同比+963.3%，环比+18.0%。

    　　单季盈利创历史新高。前三季度经营性现金流净额 59.4 亿元，同比+203.4%，盈利质量同步改善。

    　　投资收益大幅增厚，浙石化成为利润增长重要引擎。前三季度公司投资收益合计 28.4 亿元，同比+271.9%，其中对联营企业和合营企业的投资收益 28.1 亿元，同比+274.2%，主要来源于持有的浙石化20%股权。海外成品油行情向好叠加炼化一体化装置全产业链优势，浙石化产品毛利明显改善，公司Q3 单季投资收益约11.5 亿元，环比+43.0%。

    　　反内卷叠加原料波动，长丝产量同比下滑、销量同比提升，单吨盈利同比明显改善。前三季度公司涤纶POY/FDY/DTY 合计产量938.1万吨，同比-4.4%，销量933.6 万吨，同比+2.1%，其中三季度POY/FDY/DTY 合计产量301.5 万吨，同比-7.9%，环比-2.5%，合计销量338.9 万吨，同比+6.1%，环比+10.8%。根据隆众，Q3 长丝行业负荷73.9%，同比-17.7pct，环比-5.6pct，Q3 长丝POY 行业毛利278 元/吨，同比+262 元/吨，环比-57 元/吨。

    　　风险提示：行业市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨。