事件：公司发布2026 年三季报，报告期内实现营业收入854.36 亿元，同比增长26.76%，归母净利润69.02 亿元，同比增长345.66%，扣非净利润66.57亿元，同比增长410.76%；其中三季度单季实现收入327.27 亿元，同比增长40.83%，环比增长11.52%，归母净利润26.80 亿元，同比增长492.71%，环比增长15.30%。

    　　核心产品景气度上行盈利扩大，参股公司浙石化盈利向上。2026 年前三季度，公司所处行业供需关系持续优化，行业去库、产能自律调整成效显现，叠加终端需求增速保持韧性，行业景气度稳步上行。公司主业PTA、涤纶长丝等产品加工价差修复明显，盈利能力得到进一步扩大。报告期内，公司涤纶长丝产品收入691 亿元，同比增长19.5%，销量934 万吨，同比增长2.1%，销售均价7400元/吨，同比上涨17.1%；PTA收入104亿元，同比增长103.0%，销量193 万吨，同比增长59.9%，销售均价5388 元/吨，同比上涨27.0%。

    　　前三季度公司主要原材料PX、PTA、MEG 采购价同比分别上涨24.9%、26.0%、3.5%，公司综合毛利率10.01%，同比提高4.2pct。此外，公司参股的浙石化报告期内石油化工行业景气度有所回升，海外成品油市场行情向好，主要产品加工价差明显修复，产品毛利水平得到改善。

    　　三季度产品价格环比小幅下跌，产品销量环比有所增长。2026 年第三季度，公司综合毛利率10.0%，同比提高5.9pct，环比下降0.8pct，公司投资净收益11.54 亿元，环比增长38.2%，主要来自参股公司浙石化的投资收益。

    　　2026Q3 公司涤纶长丝收入265 亿元，环比增长10.5%，销量339 万吨，环比增长10.8%，销售均价7811 元/吨，环比下跌0.2%；PTA 收入42 亿元，环比增长27.3%，销量76 万吨，环比增长33.0%，销售均价5491 元/吨，环比下跌4.3%；主要原材料PTA、PX 市场均价环比2026Q2 下跌2.1%、4.8%，MEG 市场均价环比上涨18.1%。

    　　公司涤纶长丝龙头地位稳固，全面打通油煤气头全链条。公司是全球最大的涤纶长丝生产企业，同时布局原料PTA、MEG 的生产，并向上游延伸参股投资浙石化20%股权，形成炼化-PTA、MEG-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局。截至2026 年6 月，公司已具备1,000 万吨原油加工权益量、1,020 万吨PTA、60 万吨MEG、1,500 万吨聚合、1,550 万吨涤纶长丝年生产加工能力。

    　　精细化工方面，公司上半年新增表面活性剂产能20 万吨/年，新增聚醚多元醇产能20 万吨/年。在煤化工方面，新疆中灿煤矿项目有序推进，公司依托自有煤矿的原料优势，正在加快推进新疆中昆一期天然气制乙二醇的煤气头技改项目建设，预计在2026 年末至2027 年初改造完成。

    　　维持“增持”投资评级。由于核心产品景气度和参股的浙石化盈利超预期，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为82.84 亿、89.17亿、93.34 亿元，EPS 分别为3.48、3.74、3.92 元，当前股价对应PE 分别为6.5、6.0、5.7 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：下游市场需求不足、产品价格下跌、新项目投产不及预期。