2026 年中报概况:国泰海通2026 年上半年实现营业收入471.63 亿元，同比+97.56%；实现归母净利润202.60 亿元，同比+28.74%；基本每股收益1.14 元，同比+2.70%；加权平均净资产收益率6.12%，同比-0.13 个百分点。2026 年半年度拟10 派3.00 元（含税）。

    　　点评：1.2026 年上半年公司投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，并创近年来新高，其他各项业务净收入占比均出现不同程度的下降。2.零售及机构经纪业务行业领先地位持续巩固，合并口径经纪业务手续费净收入同比+73.42%。3.股权融资业务量减质提，债权融资业务保持增势，合并口径投行业务手续费净收入同比+59.77%。4.券商资管规模盈利双增，公募基金业务收入贡献提升，合并口径资管业务手续费净收入同比+43.91%。5.固收自营实现跨周期稳定收益，另类投资业务营收增量显著，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+166.58%。6.两融规模再创历史新高，股票质押规模小幅下降，合并口径利息净收入同比+25.16%。

    　　投资建议:报告期内公司统筹推进经营管理和整合融合工作，加速释放整合融合效能，经营业绩创同期历史新高。其中，财富管理业务坚持资产配置与交易服务双轮驱动，零售及机构经纪、信用业务行业领先优势进一步扩大；投行业务积极服务新质生产力发展，发挥合并后品牌效应和“两创板”先发优势，核心业务指标领跑行业；投资管理业务推进产品创新和多元化发展，管理规模与盈利能力实现双升；交易业务科创领域前瞻布局成效显著，投资收益表现突出，客需业务规模大幅增长。预计公司2026 年、2027 年EPS 分别为1.85 元、1.72 元，BVPS 分别为19.24 元、20.34 元，按9 月3 日收盘价17.69 元计算，对应P/B 分别为0.92 倍、0.87 倍，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差