事件：2026 年10 月27 日，东材科技发布2026 年三季报。公司2026 年前三季度营收为47.90 亿元，同比增长25.96%；归母净利润为4.43 亿元，同比增长56.69%；扣非归母净利润为3.48 亿元，同比增长49.70%。对应公司3Q26 营收为16.96 亿元，环比上升2.68%；归母净利润为1.32 亿元，环比上升5.41%。

    　　点评：电子材料与光学聚酯基膜产能释放，公司前三季度业绩同比高增。根据公司2026 年三季报披露，2026 年前三季度光学膜材料实现销售收入12 亿元，同比增长18.49%；电子材料实现销售收入18.63 亿元，同比增长68.96%，其中高速电子树脂实现销售收入8.83 亿元，同比增长126.97%。2026 年前三季度公司毛利率为17.20%，较上年同期上升1.05 个百分点；净利率为9.18%，较上年同期上升2.03 个百分点。单季度来看，3Q26 公司毛利率为17.92%，同比上升2.36 个百分点，环比上升1.40 个百分点。公司新建产业化项目陆续投产、新增产能逐步释放；光学级聚酯基膜、高速电子树脂等核心产品下游需求持续旺盛，产能释放与市场需求形成协同拉动，带动产销量和营收规模同步提升。此外，公司将持有的河南华佳31.4265%股权转让给胜业电气股份有限公司，2026 年前三季度实现非流动性资产处置损益0.76 亿元，进一步增厚公司利润。

    　　产销量方面，3Q26 公司电工绝缘材料/新能源材料/光学膜材料/电子材料/环保阻燃材料产量分别为1.33/1.54/3.53/2.16/0.38 万吨，同比变化-10.57%/+2.90%/+8.96%/+6.04%/-26.61%；销量分别为1.36/1.56/3.19/2.12/0.42 万吨，同比变化-9.84%/+2.47%/-2.66%/+1.94%/-2.26%。

    　　产品价格方面，3Q26 公司电工绝缘材料/新能源材料/光学膜材料/电子材料/环保阻燃材料平均售价分别为10532.90/22520.02/13217.97/31088.77/9992.59 元/吨，同比分别上涨15.32%/2.65%/15.67%/55.98%/12.51%。

    　　费用方面，2026 年前三季度公司销售费用率为1.01%，较上年同期下降0.18 个百分点；管理费用率为2.08%，较上年同期下降0.02 个百分点；财务费用率为1.19%，较上年同期下降0.99 个百分点；研发费用率为4.06%，较上年同期上升0.18 个百分点。

    　　现金流方面，2026 年前三季度公司经营性活动产生的现金流净额为0.26 亿元，同比上升107.24%；投资活动产生的现金流净额为-0.99 亿元，同比上升13.72%；筹资活动产生的现金流净额为-1.68 亿元，同比下降142.05%。期末现金及等价物余额为5.07 亿元，同比下降31.55%。

    　　电子材料项目进展顺利，产品有望逐步放量。根据公司投资者互动问答披露，子公司眉山东材投资建设的“年产20000 吨高速通信基板用电子材料项目”已于2026 年7 月开始投料试车，9 月份逐步进入量产阶段。该项目为公司高速电子材料的扩能项目，相关产品均有明确的合作客户，部分产品已实现批量出货。公司M10 树脂尚处于下游产业链验证阶段，量产进度与终端应用进度密切相关。在人工智能快速发展的背景下，我们看好公司电子材料项目逐步放量，未来有望贡献利润增量。

    　　投资建议：我们预计东材科技2026-2028 年收入分别为66.07/86.06/98.67 亿元，同比增长27.5%/30.2%/14.7%，归母净利润分别为6.12/10.50/14.20 亿元，同比增长114.4%/71.6%/35.2%，对应EPS 分别为0.61/1.04/1.41 元。结合公司10月29 日收盘价，对应PE 分别为57.1/33.3/24.6 倍。在人工智能快速发展的背景下，我们看好公司电子材料项目逐步放量，未来有望贡献利润增量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：外部经济环境与市场风险；项目达产不及预期的风险；原材料价格波动的风险；产品价格波动风险；安全生产和环保风险；汇率波动风险