营收利润增速同步回升，其他非息收入贡献主要增量。截至26Q3，北京银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）分别为6.3%、10.4%和6.1%，较26H1 分别+0.7pct、+1.5pct 和+0.5pct。营收增速拆分来看，利息净收入同比增速5.1%，较26H1回落1.3pct；手续费净收入增速环比+0.4pct 至7.6%；其他非息收入增速环比+8.2pct 至10.9%。拨备计提仍较为积极，使得归母净利润增长弱于PPOP。

    　　资产扩张延续温和特征，资本充足水平明显提升。截至26Q3，生息资产、贷款同比增速较26H1 分别+0.5%、+0.1%，今年以来资产端有一定缩表迹象。资本方面，截至26Q3,风险加权资产较年初下降3.0%，叠加内生利润积累，核心一级资本充足率较26H1、年初分别提升29bp、83bp，一级资本充足率较26H1 提升90bp，资本约束明显缓解，为后续信贷投放预留空间。

    　　净息差基本企稳。26 年前三季度，测算净息差较26H1 基本持平。拆分来看，测算生息资产收益率、计息负债成本率较26H1 分别下行4bp、3bp。往后看，存款重定价对负债成本的贡献或逐步趋缓，息差走势将更多取决于资产端定价的情况，北京银行贷款利率长期偏低，或相对受益。

    　　不良率延续下行，拨备覆盖率稳步回升。截至26Q3，不良率较26H1 下降1bp，测算不良净生成率同比基本持平。减值计提仍较为积极，拨备覆盖率环比小幅提升1pct 至201%，拨贷比环比持平。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司营收与利润增速回升、负债结构持续优化，以及资产质量延续改善，我们预计公司26/27/28归母净利润增速为9.7%/10.4%/8.1%，BVPS 为13.68/14.46/15.29元。给予26 年0.53xPB，对应7.24 元目标价，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：

    　　1、经济复苏不及预期，银行经营或面临量、价压力；2、关注类及逾期贷款风险迁徙超预期，银行信用成本承压；3、信贷需求恢复及非息收入增长不及预期，银行营收修复承压。