1H26 业绩符合我们预期

    　　北京银行2026 年上半年实现营业收入382.5 亿元，同比增长5.6%，2Q26 同比降低2.3%，主要由于2Q26 其他非息高基数影响；实现归属于母公司股东的净利润159.0 亿元，同比增长5.6%，2Q26 利润同比增长5.7%。

    　　发展趋势

    　　负债成本管控成效显著，息差降幅有效收窄。公司1H26 实现利息净收入274.9 亿元，同比增长6.3%；2Q26 同比增长3.2%。

    　　上半年净息差为1.26%，同比仅收窄5bp。公司通过深化负债成本精细化管控稳定净息差表现。上半年计息负债成本率同比下降27bp 至1.45%，其中客户存款付息率同比下降25bp 至1.34%，有效对冲了资产端压力。

    　　非息收入结构优化，财富管理转型成效显现。公司1H26 实现手续费及佣金净收入26.87 亿元，同比增长7.14%。增长主要得益于公司财富管理业务的快速发展，其中代理业务手续费收入同比增长15.4%，财富管理类手续费收入同比增幅更是超28%。其他非息收入方面1H26 同比增长2.7%，公司依靠逆周期调节有效平滑了投资收益下降带来的影响。

    　　资产质量保持稳健，截至2Q26 末，公司不良贷款率为1.30%，较年初微升1bp。关注类贷款占比为1.58%，较年初下降3bp，前瞻性指标向好。拨备覆盖率199.59%，风险抵补能力充足。

    　　1H26 不良净生成率同比微升1bp 至1.01%。

    　　资本实力增强，关注高股息价值。公司资本实力得到显著夯实，核心一级资本充足率和一级资本充足率分别较年初提升54bp 和127bp 至8.91%和12.97%。公司目前交易于5.7%前向股息率，处于上市银行较高水平。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2026 年/2027 年盈利预测不变。当前股价对应0.4 倍2026E市净率和0.4 倍2027E 市净率。维持跑赢行业评级和目标价6.35元不变，对应0.50 倍2026E 市净率和0.40 倍2027E 市净率，较当前股价有24.8%的上行空间。

    　　风险

    　　资产质量风险暴露超预期，宏观经济复苏不及预期。