事件描述

    　　公司发布2026 年半年度业绩预增公告，预计第二季度实现归属于母公司所有者的净利润128亿元到138 亿元，同比增长86%到101%；半年度实现归属于母公司所有者的净利润234 亿元到244 亿元，同比增长93%到101%。预计第二季度实现扣非归母净利润124 亿元到134亿元，同比增长84%到99%；半年度实现扣非归母净利润227 亿元到237 亿元，同比增长94%到103%。公司连续三个季度净利润超百亿，业绩表现超预期，AI 算力龙头业绩加速释放的趋势进一步确立。

    　　事件评论

    　　云计算业务方面，公司产品结构持续优化，经营效益同比实现大幅提升。2026 年上半年，云服务商AI 服务器营业收入同比增长超过230%，AI 相关产品已成为公司主营业务的核心增长引擎。公司在主要客户的市场份额稳步提升，与大客户联合研发设计的下一代产品进展顺利，预计下半年逐步进入量产阶段。AI 服务器营收维持高增长态势，表明AI 算力基础设施建设仍在持续加速，公司作为全球AI 服务器龙头充分受益于这一轮资本开支浪潮，产线自动化交付水平不断升级，整体出货效率稳步增强。

    　　通讯及移动网络设备方面，公司紧抓AI 算力机遇，依托前沿技术储备及产业链优势，积极推进战略布局。随着数据中心高速互联成为保障算力高效释放的关键基础设施，公司800G 以上数据中心交换机出货量同比增长1.4 倍，CPO 全光交换机样机已开始出货，标志着公司在下一代数据中心网络设备领域取得实质性突破。整体板块经营稳健，客户需求持续释放，产品出货保持良好态势。

    　　公司之所以能够充分受益于此轮AI 浪潮，除了行业需求持续高增的外部因素外，也与公司自身的战略定位、客户结构和制造实力密不可分。公司已形成"2+2"新型战略布局，在深耕高端智能制造与工业互联网核心业务的同时，于AI 大数据及机器人领域持续进行拓展。公司与全球头部客户建立了深度的技术共研关系，云计算业务中英伟达、亚马逊云科技、微软、谷歌、甲骨文、字节跳动、阿里巴巴、腾讯等客户均为行业全球领先的头部企业。这种深度绑定的客户结构与联合研发模式，构成了公司难以复制的竞争壁垒。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润601、792、995 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、AI 行业发展不及预期；

    　　2、服务器代工行业竞争格局加剧。

    　　风险提示

    　　1、AI 行业发展不及预期。当前 AI 大模型发展处于百花齐放的状态，催生大量算力需求，若未来 AI 行业实际需求以及用户增长不及预期，则行业存在较大风险。

    　　2、服务器代工行业竞争格局加剧。考虑到 AI 服务器行业在快速扩容，短期将吸引部分新进玩家，行业竞争有可能加剧，造成现有参与者盈利水平下降的风险。