事件：10 月30 日公司公告1-3Q2026 实现营收1371.7 亿元，同比+1.0%，归母、扣非净利润43.2、42.5 亿元，同比+2.2%、+5.8%。Q3 单季度营收458.0亿元，同比+0.8%，归母、扣非净利润11.8、11.4 亿元，同比+4.3%、+12.9%。

    　　海外订单翻倍式增长，实业订单Q3 提速。1-3Q26 公司新签2853.66 亿元、同比+0.28%。分地区看，境外新签977.04 亿元、同比+82.11%，占比升至34.2%，Q3 单季境外新签247.69 亿元、同比约+104%，境内新签1876.62 亿元，同比-18.73%，Q3 单季511.06 亿元、同比约-23%；分业务看，1-3Q26 公司工程、实业、现代服务业分别新签合同额2746.77、101.58、5.31 亿元，分别同比-0.5%、+29.4%、+8.6%。工程业务中，化学工程新签2476.62 亿元、同比约+9.5%，仍是订单绝对主体，实业业务Q3 单季新签40.63 亿元、较上年增长约72%，或反映己二腈、尼龙、气凝胶等自有技术产业化开始进入订单释放期。

    　　毛利率改善、减值多提，经营现金流大幅转正。公司1-3Q 毛利率为9.94%，同比+0.5pct，或主要得益于高毛利境外收入占比提升及实业板块盈利修复。1-3Q2026 期间费用率同比+0.13pct 至5.77%，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.02、-0.09、+0.15、+0.05pct，1-3Q2026 公司资产及信用减值损失为2.00 亿元，同比多损失3.7 亿元，综合影响下净利率同比+0.04pct 至3.15%。

    　　1-3Q2026 公司CFO 净额为8.8 亿元，同比+64.53 亿元，收现比、付现比同比分别-4.50pct、-6.22pct，至98.50%、94.93%。

    　　投资建议：订单端是本期最大亮点，公司Q3 境外及实业订单均体现较好增长，大项目落地节奏或有明显加快，有望对后续收入增长形成有效支撑。预计公司26-28 年归母净利润为69、74、80 亿元，对应PE 为6.3、5.9、5.4 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：项目推进不及预期，订单承接不及预期，宏观经济波动风险。