本报告导读：

    　　区位优势赋能下，科创业务及财富管理逐步步入兑现期，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，调升目标价至 11.86 元/股，对应 2026 年1.35xPB。公司26H1 归母净利润19 亿元，同比75%，与业绩预告一致；Q2 单季利润12.8 亿元，同比+62%/环比+108%，年化ROE达9.8%。公司深耕浙商浙企的区位优势赋能下，科创业务及财富管理打开长期成长空间，叠加后续明星项目有望贡献超额收益；调升公司盈利预测26-28 年36.2/40.7/44.3 亿元（前值31.5/34.8/37.9亿元），基于科创+财富优势逐步步入兑现期，在可比公司基数上给予一定溢价，目标估值2026 年1.35x PB，目标价11.86 元（前值11.72 元），维持“增持”评级。

    　　业务线普遍增长，科创+财富优势逐步步入兑现期。1）市场高景气下，各业务线延续增长。分项业务看，H1 经纪、投行、资管、自营、净利息收入分别增长39.5%/56.8%/9.8%/59.1%/55.9%，推动公司盈利水平显著提升；2）财通基金规模显著扩张，厚植主动管理优势。财通基金期末基金管理规模2,172 亿元，较年初增长73.3%；非货公募规模 1,543 亿元，较年初增长112.6%；含权公募规模 981 亿元，较年初增长 442%。从利润贡献看，财通基金H1利润同比+218%，贡献集团利润比重6%；3）科创投资亦有贡献。

    　　H1 财通资本及财通创新利润合计3.1 亿元/同比+126%，贡献集团利润比重16%，后续重点项目上市有望进一步增厚收益。

    　　区位优势赋能下，科创业务及财富管理打开长期成长空间。1）以“科创型财通”为引擎，三投联动步入收获期。财通创新和财通资本利润贡献在上市券商中排名居前。前期投入步入收获期，关注超聚变等重点项目IPO 进展；2）财富管理景气度回升，资管+财管特色鲜明。公司旗下财通证券资管公募管理规模稳居券商资管行业前三、财通基金定增业务特色鲜明、经纪业务具备互联网金融优势，有望充分受益居民资产配置迁移历史进程。

    　　催化剂：资本市场提振、科创类企业上市加速

    　　风险提示：转债转股的潜在摊薄、行业竞争格局加速集中