事件： 26H1 公司实现营收68.33 亿元/同比+32.1%，归母净利润14.36 亿元/同比+0.5%，扣非归母净利润13.77 亿元/同比-5.0%。利润增速低于营收，主要因为汇兑损失增加及新工厂投产初期成本上升。综合毛利率39.3%/同比-2.6pct，归母净利率21.0%，同比-6.6pct。26Q2 公司实现营收36.2 亿元/同比+31.8%，归母净利润7.8 亿元/同比-3.4%，归母净利率21.6%，同比-7.9pct。

    　　此外，公司拟每10 股派发现金红利3.00 元（含税）。

    　　汇兑损失短期扰动利润，经营现金流净额同比翻倍。26H1 销售费用1.46 亿元/同比+40.7%，费用率2.1%/同比+0.1pct；管理费用3.38 亿元/同比+14.2%，费用率4.9%/同比-0.8pct；研发费用3.60 亿元/同比+1.1%，费用率5.3%/同比-1.6pct；财务费用1.95 亿元（上年同期-2.67 亿元）， 费用率2.9%/同比+8.0pct。财务费用中汇兑净损失2.78 亿元（上年同期为净收益1.87 亿元）。

    　　经营活动现金流净额12.54 亿元/同比+102.8%，回款显著改善。

    　　主业产销持续放量，线性驱动器新增客户超千家。据协会统计，2026 年1-7 月我国挖机销量17.2 万台/同比+24.8%，其中国内+18.8%、出口+31.7%，内外景气度持续。公司产能利用率维持高位，高端液压件产销持续放量，上半年挖机油缸销量40.76 万只/同比超+30%，非挖油缸多下游双位数增长。除巩固升级传统工程机械外，公司矿山机械、工业装备业务强劲增长，农机/高空作业平台/新能源取得重要进展，液压马达在微挖/路机/钻机/滑移全面突破，轨交铸件批量出口欧洲。此外，海外层面，墨西哥工厂产能稳步释放，配套头部主机厂本土需求，并助力欧美市场突破；公司同步加快建设印尼工厂和沙特服务网点，销服网络覆盖30 多个国家和地区。线性驱动器业务上，新增客户超千家，精密丝杠/直线导轨/电动缸下游应用更多元。

    　　投资建议：我们认为，工程机械景气度持续回升，公司液压油缸及泵阀等核心产品国内龙头地位稳固，外资大客户导入不断取得突破；墨西哥基地产能爬坡将打开海外增量空间，主业基本盘提供稳健业绩支撑。此外，线性执行器新业务客户开发进展顺利，第二增长曲线增量空间广阔。我们预计公司26-28 年实现归母净利润33.4 亿元/42.2 亿元/52.6 亿元， 当前股价对应26-28 年PE40.7x/32.2x/25.9x，维持“ 推荐”评级。

    　　风险提示：国内宏观经济不及预期的风险， 工程机械行业回暖不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。