事件：

    　　公司公告2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营业收入68.33 亿元，同比增长32.13%；实现归母净利润14.36 亿元，同比增长0.50%；基本每股收益1.07 元/股。

    　　点评：

    　　营收增长亮眼，利润端受汇兑损失影响承压

    　　2026 年上半年公司实现营业收入68.33 亿元，同比增长32.13%；实现归母净利润14.36 亿元，同比增长0.50%，利润端增速承压主要受汇率波动导致汇兑损失增加影响。2026 年上半年公司销售毛利率、销售净利率分别为39.27%和21.06%，较2025 年同期分别减少2.58 和6.64 个百分点；公司平均净资产收益率为8.16%，较2025 年同期减少0.73 个百分点。

    　　工程机械景气度回升，公司国际化战略持续推进

    　　2026 年上半年国内重大项目持续推进、海外市场份额不断提升、设备更新换代需求持续释放，工程机械行业景气度回升，内外销数据均呈现显著增长，行业向高端化、智能化、绿色化转型持续加快。公司持续推进“多元化、国际化、电动化”战略，积极开拓海外市场，墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放。此外，公司加快建设印尼工厂和沙特服务网点，积极响应当地基建和矿山等行业需求。

    　　盈利预测与评级

    　　中性情景下，我们预计公司2026-2028 年营业收入为131.30、154.94、181.52亿元，归母净利润分别为30.34、41.83、49.83 亿元，对应EPS 分别为2.26、3.12、3.72 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。

    　　汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响。

    　　原材料价格波动风险：钢材等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。

    　　下游需求变化风险：目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。

    　　国际局势变化风险：公司海外收入占比不断提升，海外收入将受国际局势变化影响。

    　　关键预期不能成立的风险：本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。