公司发布2026 年半年度报告

    　　2026H1 公司实现营业收入1893 亿元，同比+7.9%；归母净利润287 亿元，同比+4.1%。2026Q2 公司实现营业收入1189 亿元，同比+12.4%；归母净利润180 亿元，同比+15.4%。

    　　煤炭业务：量价齐升支撑收入增长

    　　2026H1 煤炭业务实现营收1356 亿元，同比+6.1%；营业成本916 亿元，同比+7.5%；毛利润439 亿元，同比+3.2%。其中商品煤产量249.9 百万吨，同比-3.6%；煤炭销量300.2 百万吨，同比+1.8%。公司煤炭综合吨售价452 元/吨，同比+4.2%；煤炭综合吨成本为305 元/吨，同比+5.6%；煤炭综合吨毛利146 元/吨，同比+1.3%。成本方面，自产煤吨煤成本155 元/吨，较2026Q1 下降13 元/吨，人工成本（-13.5 元/吨）、原料燃料及动力（-4.3 元/吨）、修理费（-3.1 元/吨）和其他成本（+8.7 元/吨）。

    　　发电业务及其他：电量增长支撑收入

    　　2026H1 电力业务实现营收525 亿元，同比+4.5%；营业成本448 亿元，同比+5.1%；毛利润77 亿元，同比+1.3%。发电量137 十亿千瓦时，同比+5.6%，售电量128 十亿千瓦时，同比+5.5%。平均上网电价410 元/兆瓦时，同比-0.9%，单位成本349 元/兆瓦时，同比-0.4%。其他业务方面，铁路、港口、煤化工及航运2026H1 营收为227/36/147/53亿元， 同比+6.1%/+1.6%/+32.3%/+33.1% ； 成本为137/17/105/47 亿元， 同比+7.1%/-6.4%/+4.0%/+35.2%。

    　　资产过户顺利完成，集团优质资产注入取得关键进展资产过户顺利完成，集团优质资产注入取得关键进展。截至2026 年3 月13 日，公司本次交易涉及的12 家标的公司相关股权已全部过户登记至中国神华名下，标的资产过户手续及相关工商变更登记已完成。此次交易覆盖煤炭、电力、煤化工、航运、港口及煤炭运销等多个业务环节，有望进一步强化公司煤电化运一体化产业布局。

    　　中期分红延续较高水平，高股息价值进一步凸显公司计划派发2026 年中期股息0.98 元/股（含税），预计现金分红总额为212.56亿元，占2026 年上半年中国企业会计准则下归属于本公司股东的净利润的74.0%。在资产规模扩张的同时，公司仍保持较强的现金回报力度，稳定的分红政策有助于强化长期配置吸引力。

    　　盈利预测与投资建议

    　　2026H1 公司经营整体稳健，煤炭、电力业务保持较强盈利韧性，同时集团优质资产注入顺利落地，进一步扩充公司煤炭、电力及煤化工业务规模，强化煤电化运一体化协同优势。结合公司上半年经营表现及注入资产贡献，预计2026-2028 年归母净利润分别为588/624/647 亿元（维持原值），对应EPS 为2.71、2.88 和2.98 元/股。公司作为煤炭行业龙头，资源禀赋突出，一体化经营优势显著，同时保持较高分红水平，长期配置价值凸显，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤价大幅下跌、新能源替代超预期、国内产能释放超预期、煤炭长协制度大幅改变