业绩表现：渝农商行1H26 营收同比+7.6%（vs1Q26 同比+8.2%），1H26 归母净利润同比+6.1%（vs1Q26 同比+5.1%）。利润增速环比提升，资负扩张稳健，不良率持续改善。

    　　净利息收入：1H26 同比+15.2%（vs1Q26 同比+15.1%），增速环比基本持平，得益于息差企稳及规模增速稳定。从息差水平来看，2Q26 测算单季年化净息差为1.63%，虽环比下降1bp，但较年初持平，其中单季年化生息资产收益率环比下降3bp 至2.87%，计息负债成本率环比下降2bp 至1.30%。

    　　资产端：生息资产增速环比持平，泛政信类信贷贡献增量比例为71.6%。（1）1H26生息资产同比+9.5%（vs1Q26 同比+9.5%），增速环比持平，贷款同比+10.4%（vs1Q26同比+11.5%），其中对公贷款同比+16.3%，票据同比+66.7%，个人贷款同比-6.9%。

    　　（2）从1H26 信贷增量结构来看，对公新增占比为103.7%，零售占-44.8%，票据占41.1%。分行业来看，对公端泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别占比71.6%、4.7%、15.9%、0.1%，零售端按揭、消费、经营贷增量占比分别为-5.7%、-27.8%、-8.7%。（3）从1H26 信贷存量结构来看，对公信贷占比为57.3%，较年初提升2.8个百分点，其中泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别占比38.0%、9.5%、4.5%、0.9%；零售信贷占比为33.1%，其中按揭、消费、经营贷增量占比分别为10.0%、7.7%、13.6%。（4）从1H26 信贷同比增速来看，对公端泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别同比+19.4%、-0.4%、+28.1%、+25.2%，零售端按揭、消费、经营贷分别同比-4.5%、-8.4%、-7.6%。

    　　负债端：计息负债增速稳定，定期存款占比较年初提升。（1）1H26 计息负债同比+9.7%（vs1Q26 同比+9.5%），增速回升原因为发债规模增加较多，同比+17.9%，存款同比+6.2%（vs1Q26 同比+7.0%）。（2）存款结构来看，1H26 企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+5.6%、+1.1%、+11.8%、+6.5%。定期、活期分别占比76.1%、23.3%，定期存款占比较年初提升1.8 个百分点。

    　　非息收入：1H26 同比-22.3%（vs1Q26 同比-20.4%）。（1）1H26 净手续费收入同比+5.2%（vs1Q26 同比+4.2%），主要受代理及受托业务收入同比+13.22%至4.07亿元，资金理财业务、电子银行业务收入同比下降较多。（2）1H26 净其他非息收入同比-32.2%（vs1Q26 同比-34.5%），降幅较大主要原因为投资收益在去年高基数背景下同比下降51.7%，较上年同期减少12.93 亿元，但公允价值变动收益实现由负转正，较去年同期增加6.43 亿元。

    　　资产质量：不良率持续改善。（1）不良维度：1H26 银行不良率为1.05%，环比下降2bp，较年初下降3bp；不良净生成率为0.94%，同比上升17bp；关注+不良占比为2.45%，较年初下降5bp。（2）逾期维度：1H26 逾期率为1.25%，较年初提升6bp，但同比下降15bp。（3）拨备维度：1H26 拨备覆盖率、拨贷比分别为357.46%、3.74%，虽分别环比下降8.26、0.17 个百分点，但绝对值水平仍较高，风险抵补能力充足。

    　　细分行业不良率：对公不良率环比-1bp，零售不良率环比+17bp。具体来看，1H26对公端资产质量保持优异，不良率为0.54%，环比下降0.01 个百分点，其中批发零售业、建筑业不良率改善幅度较大，分别较年初下降0.37、0.35 个百分点。零售端受　　宏观环境影响不良率环比+0.17 个百分点至2.23%。

    　　我们对渝农商行进行持续深度跟踪，相关深度报告详见：《重庆区域专题| 经济景气度提升，个股基本面向好》、《渝农商行：深耕区域带来低成本和低风险偏好，高股息标的》、《渝农商行：“新动能”落地强化银行竞争力，基本面改善空间较大》。

    　　投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 分别为0.55X/ 0.51X/ 0.47X，公司深耕重庆，实现存贷款规模快速扩张，同时在负债端拥有低成本优势，资产质量保持稳健，在“三大新动能”落地背景下，银行获客能力、信贷增速仍有较大潜力，未来基本面仍有较大改善空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。