事件：公司发布2026 年半年报，上半年实现收入78.86 亿元，同比增长13.84%，实现归母净利润7.82 亿元，同比增长1.72%，实现扣非后归母净利润8.53 亿元，同比增长23.39%。

    　　纵深推进营销赋能，巩固国内市场基本盘。根据中国农业机械工业协会数据，2026 年1-6 月，行业大中拖产品销量为17.78 万台，同比增长5.5%，其中大拖销量同比增长5.7%，中拖销量同比增长5.4%。2026 年上半年公司纵深推进营销赋能，巩固国内市场基本盘，1-6 月公司拖拉机产品销量为 5.01 万台，同比增长17.05%，高于行业增幅11.55 个百分点，市场占有率同比提升2.77 个百分点。

    　　坚持国际化发展战略，看好公司出口持续发力。公司坚持国际化发展战略，深耕五大重点区域，重点布局南美、中亚等地区。公司推动境外现有组装厂本地化升级，强化重点市场组装厂布局，针对不同区域市场差异化需求，加快产品迭代优化工作，推出满足咖啡、林果、烟草等特色种植场景的专用机型产品，海外综合服务保障能力持续增强，品牌海外知名度和市场认可度进一步提升。2026 年1-6 月，公司拖拉机出口销量8006 台，同比增长47%，美洲区、亚洲区市场增长显著，部分新兴市场逐步实现突破。

    　　毛利率有所提升，公允价值变动影响利润增速。2026H1 公司毛利率为16.61%，同比+0.58pct；净利率为9.92%，同比-1.18pct。费用率方面，2026H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.98%、1.83%、2.76%、0.02%，分别同比-0.08pct、-0.35pct、-0.31pct、+0.04pct，费用率整体有所下降。2026H1 公司实现归母净利润7.82 亿元，同比增长1.72%，实现扣非后归母净利润8.53 亿元，同比增长23.39%，扣非后归母净利润同比增速高于归母净利润同比增速，主要系报告期内公司公允价值变动损益，较上年同期减少1.51 亿元。

    　　盈利预测与投资建议：预计2026 年-2028 年公司营业收入分别为121.43亿元、133.49 亿元和145.20 亿元，归母净利润分别为9.08 亿元、10.65亿元和12.38 亿元，对应PE 分别为18 倍、16 倍、14 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：国内市场需求不及预期、海外市场拓展不及预期等。