事件

    　　近期，宁波远洋披露2026 年H1 业绩。报告期内实现营收34.45 亿，同比+17.66%；归母净利润3.43 亿，同比-9.28%；经营活动的现金流为9.52 亿，资产负债率为34.1%；加权ROE 为5.43%，基本EPS 为0.26 元，本次中报不分红。

    　　公司2025 年度归母净利润为1.96 亿；2025 全年派息两次，累计每股派息税前为0.15 元，股利支付率30%。

    　　点评

    　　公司于2022 年12 月IPO 上市，第一大股东是宁波舟山港，截止8月底的直接持股比例为70.6%。公司主营业务为国际、国内沿海和长江航线的航运业务、船舶代理业务及干散货的货运代理业务。

    　　集运业务：公司经营集装箱船舶共计109 艘，提供近洋、跨洋、内贸、内支集装箱航线运输服务，运营航线43 条，周均航班140 班次，覆盖国内外53 个主要港口。报告期内，完成集装箱运输量377.2 万标箱，同比增长21.0%。拆分航线货量为：

    　　近洋及跨洋业务完成箱量52.8 万TEU，同比增长27.8%。

    　　内贸业务完成箱量59.8 万TEU，同比减少3.2%。

    　　支线业务完成箱量264.6 万TEU，同比增长26.9%。

    　　干散货业务：公司自有散货运输船共计10 艘，运力26.57 万吨；航线以沿海沿江为主，近年来持续开拓外贸散杂货市场。报告期内，完成散货业务量1492.3 万吨，同比增长2.4%；

    　　以上两项为运输业务，合计26H1 的毛利贡献占比为75.4%；另有综合物流等业务，毛利贡献占比为24.6%，主要是船代货代和物流等。

    　　投资评级

    　　公司定增募集的10.8 亿元，已于8 月发行完结。我们看好公司新的造船计划和引入战略投资者等行为。预计后续的协同效应，将会在未来1-2 年逐步呈现。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　地缘政治风险；货量下滑风险；市场竞争风险；安全运营风险；