事件：公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入61.19 亿元，同比+2.6%；归母净利润7.23 亿元，同比-17.4%；扣非归母净利润7.16 亿元，同比-17.5%；经营活动现金流净额13.67 亿元，同比+108.2%；毛利率35.6%，同比-2.0pct。分季度看，2026Q2 实现营业收入30.72 亿元，环比+0.9%；归母净利润3.85 亿元，环比+13.7%；扣非归母净利润3.79 亿元，环比+12.6%；毛利率38.1%，环比+5.0pct。

    　　产销规模同比增长，Q2 吨煤售价环比提升。2026H1 公司原煤产量和商品煤销量分别为2021.0、1403.3 万吨，同比分别+17.4%、+5.6%；商品煤销售收入59.17亿元，同比+5.5%；吨煤售价422 元，同比-0.03%；吨煤成本271 元，同比+3.9%；吨煤毛利150 元，同比-6.4%；煤炭业务毛利率35.6%，同比-2.4pct。分矿看，塔山矿煤炭产销量分别为1579.4、1017.5 万吨，同比分别+21.8%、+7.9%；色连矿产销量分别为441.6、385.8 万吨，同比分别+3.9%、-0.09%；色连矿净利润由亏损0.46 亿元转为盈利323 万元。分季度看，2026Q2 煤炭产量和商品煤销量分别为1131.4、686.9 万吨，环比分别+27.2%、-4.1%；吨煤售价434 元，环比+5.8%。

    　　加大科技创新投入，绿色智能矿山建设取得阶段性成果。2026H1 公司科技创新投入1.27 亿元，重点投向智能化开采、固废资源化、低碳环保、井下安全科研领域。

    　　塔山矿建成智能调度、矿压动态监测、碳排放数字化管理一体化平台；落地煤矸石就地充填资源化示范项目，形成“智能开采+矸石返井充填”绿色生产模式；同步编制风光储一体化融合落地方案。色连矿联合太原理工大学等高校院所，落地孤岛工作面安全开采、巷道保护煤柱穿越防护等4 项核心井下开采科研课题；持续推进采掘装备智能化升级、井下无人值守工作面技术迭代，加快科研成果现场转化。

    　　投资建议：考虑公司煤炭产销增长，煤价基本面修复。综合分析，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为20.94/25.86/30.29 亿元， 同比增长14.3%/23.5%/17.2%；对应EPS 分别为1.25/1.54/1.81 元，按2026 年8 月28日股价计算，对应PE 分别为14.7/11.9/10.2 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格大幅下跌，产能释放不及预期，原材料价格波动风险。