公司发布2026 年半年度业绩公告。2026 年上半年营业收入61.19 亿元，同比+2.57%；归母净利润7.23 亿元，同比-17.43%。Q2 营业收入30.72 亿元，同比-13.24%；归母净利润3.85 亿元，同比+5.76%。

    　　煤炭业务：煤价回升，关注Q3 业绩弹性释放

    　　26H1 原煤产量2021 万吨，同比+17.37%，商品煤销量1403 万吨，同比+5.55%。其中塔山矿产量1579 万吨，同比+21.78%，销量1018 万吨，同比+7.86%；色连煤矿产量442 万吨，同比+3.91%，销量386 万吨，同比-0.09%。

    　　26Q2 原煤产量1131 万吨，环比+27.18%；商品煤销量687 万吨，环比-4.12%。其中塔山矿产量901 万吨，环比+32.88%，销量490 万吨，环比-7.09%；色连煤矿产量230 万吨，环比+8.90%，销量197 万吨，环比+4.17%。

    　　价格方面：26H1 吨煤售价422 元/吨，同比-0.09 元/吨（（ -0.02%）；26Q2公司吨煤售价438元/吨，同比/吨+（1（7+元4.00%），环比+32 元/吨（+7.82%）。

    　　截至8 月26 日，阳泉无烟煤、5500 大卡动力煤Q3 均价环比分别上涨18.69%、8.47%，煤价持续上涨，公司业绩弹性凸显。

    　　成本费用刚性管控，降本增效落地见效

    　　26 年上半年公司管理费用同比削减3.06%，持续优化财务结构，资产负债率较上年同期下降4.09 个百分点，降至22.15%。

    　　科技创新持续加码。26 年上半年研发投入大幅增长，重点投向智能化开采、固废资源化、低碳环保、井下安全科研领域。塔山矿绿色智能矿山样板建设取得阶段性成果：建成智能调度、矿压动态监测、碳排放数字化管理一体化平台，落地煤矸石就地充填资源化示范项目，形成（ 智能开采+矸石返井充填”的绿色生产模式；同步编制风光储一体化融合落地方案，推进选煤厂封闭降尘、矿井水资源循环利用项目，实现固废源头减量、水资源闭环复用，示范效应持续凸显。

    　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到26 年煤价处于上行趋势，我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为145.12、156.03、162.53 亿元，实现归母净利润分别为22.64、26.49、28.30 亿元，对应PE 分别为13.9X/11.9X/11.1X，维持 买入” 评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；煤炭价格不及预期；煤炭产量超预期。