业绩简评

    　　2026 年10 月30 日公司披露2026 年三季报，2026 年Q3 公司实现营收1129 亿元，同比增加7.6%；实现归母净利润333 亿元，同比增加2.7%。2026 年前三季度公司实现营收3556 亿元，同比增加13.8%；实现归母净利润1191 亿元，同比增加16.8%。

    　　经营分析

    　　国际环境剧烈变化，公司油气产量持续稳步增长。公司前三季度油气净产量持续增长，实现油气产量593.7 百万桶油当量，同比增长2.7%；其中中国净产量408.5 百万桶油当量，同比增长1.9%，海外净产量185.1 百万桶油当量，同比增长4.3%。26 年Q3 公司实现油气产量194.9 百万桶油当量，同比上升0.6%，其中石油液体产量154.0 百万桶油当量，实现价格达到88.03 美元/桶；天然气产量237.9 十亿立方英尺，实现价格8.41 美元/千立方英尺。

    　　公司前三季度海外油气产量快速增长，主要得益于圭亚那和巴西项目带来的产量供需。

    　　公司持续贯彻成本领先战略，继续维持资本开支较高位运行。公司持续开展提质增效攻坚行动，保持成本竞争优势，26 年前三季度公司平均桶油作业费用7.60 美元/桶，同比提高0.48 美元/桶，桶油主要成本30.57 美元/桶，持续保持成本竞争优势。资本开支方面，26 年前三季度实现资本开支899 亿元，同比增加4.5%；其中开发资本开支551 亿元，同比提升3.6%。26 年Q3 实现资本开支279 亿元，其中勘探和开发资本开支分别为47 亿元和160 亿元。公司坚持增储上产，保障国家能源安全供应，资本开支继续较高水平运行，2026 年公司经营产量目标780-800 百万桶油当量，资本支出预算1120-1220 亿元人民币。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2026-2028 年营收4371/4812/5286 亿元，归母净利润1457/1706/1977 亿元，EPS 为3.07/3.59/4.16，当前股价对应PE 估值为11.73/10.02/8.65 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　地缘政治风险，原油价格大幅波动风险，宏观经济下滑导致需求不及预期，能源转型加快，地区政策带来供给端大幅变化风险。