2026Q3 公司营收创3 年内新高，多重阶段性因素影响公司利润表现。公司2026Q3 实现营业收入25.25 亿元，同比增长35.73%、环比增长6.56%，创3 年来单季新高，订单增长驱动收入规模持续上台阶。盈利端，2026Q3 公司实现归母净利润2.28 亿元，同比下降29.21%、环比下降11.73%，利润表现主要受多重阶段性因素影响：

    　　1）2026Q3 毛利率24.13%，环比回落2.40pct，我们认为，主要与原材料价格变动、产品结构变化及国内外新业务开拓运营成本费用增加有关；2）公司海外收入占比近公司整体营业收入一半，汇兑损失对利润影响较为显著。此外，费用端来看，2026Q3 期间费用率11.39%，同比下降0.71pct、环比下降0.80pct，整体呈优化趋势。

    　　海外布局持续完善，具身智能和光模块壳体相关业务已获订单。海外布局方面，公司持续推进“全球制造基地+区域供应枢纽”的产能网络建设，墨西哥二期工厂（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地）已进入量产爬坡阶段，配置中大型压铸单元与智能精密加工线，实现北美市场近距离供应，有效缩短交付周期并降低物流成本。马来西亚生产基地形成铝合金材料“熔炼-压铸-加工”的垂直整合能力，不仅提升关键原材料本地自供比例，更通过本地化生产辐射东南亚售后市场，为拓展RCEP 区域客户提供战略支点，开辟未来增量市场。新业务订单方面，2026 年上半年，公司获得全生命周期新业务约101.85 亿元。其中，铝合金业务约88 亿元（具身智能领域结构件占比约6%）；锌合金业务约4.19 亿元（光模块散热器压铸壳体业务占比约6%， 主要集中在OSFP/QSFP400G 和800G）；电机铁芯业务约9.66 亿元（具身智能领域占比约1.47%）。

    　　盈利预测和投资评级公司产能在国内外持续拓展释放，业绩有望持续增长。根据公司最新情况，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028 年实现营业收入94、106、117 亿元，同比增速为27%、12%、10%；实现归母净利润9.96、13.12、15.44 亿元，同比变化-15%、+32%、+18%；EPS 为0.97、1.27、1.50 元，对应PE 估值分别为15、11、10 倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）产能投放不及预期；7）汇率波动加剧。